20241021-中邮证券-上海沿浦-605128.SH-骨架业务打造合作新模式_在擅长的领域开辟新增长空间_5页_421kb

上海沿浦公司研究报告总结

公司基本信息

• 证券代码：605128
• 行业：汽车零部件
• 最新收盘价：34.19元
• 总市值：40亿元
• 营收/净利润同比增速（Q1-Q3）：营收+469.7%，净利润+705.1%
• Q3营收环比增长：+222.5%
• 毛利率：19.68%

核心业务发展

1. 骨架业务合作突破

   • 实现与头部新势力及知名主机厂的座椅骨架总成直接合作
   • 首次突破“主机厂直接合作”模式，具备新增长潜力

2. 座椅业务发展前景

   • 乘用座椅市场千亿规模，外资市场份额持续下滑
   • 公司借骨架业务技术/客户资源，有望实现国产替代
   • 预计2026年在外资份额下降阶段抢占市场

财务预测

• 营收预测：

  • 2024年：223.5亿元（增长率47%）
  • 2025年：316.8亿元（增长率41%）
  • 2026年：397.9亿元（增长率25%）

• 净利润预测：

  • 2024年：161亿元（增长率99%）
  • 2025年：240亿元（增长率76%）
  • 2026年：318亿元（增长率32%）

投资评级

• 投资建议：买入
• 评级依据：
  • 市盈率从29倍降至14倍
  • 维持“买入”评级不变
  • 核心业务能力及增长速度具备持续性

风险提示

• 乘用车销量低于预期
• 客户开拓进度不及预期
• 原材料价格波动影响盈利