20221117-浙商证券-上海沿浦-605128.SH-上海沿浦事件点评报告_在手订单破百亿_全套骨架国产化持续演绎_3页_1006kb

上海沿浦（605128）事件点评报告总结

核心内容

上海沿浦于2022年11月17日公告收到东风李尔汽车座椅有限公司常州分公司《定点通知书》，将为一款车型（DFL-EK）供应整套汽车座椅骨架总成。该项目预计在2023年5月量产供货，生命周期内将产生约94.2~101.2亿元的营业收入，年化收入约为22亿元。公司凭借快速响应和研发能力，成功绑定大客户，并通过属地化扩产（黄山沿浦、惠州沿浦、日照沿浦、重庆沿浦）加速业绩释放。

主要观点

1. 座椅骨架业务迎来量价齐升

• 价增：新能源车时代，单车价值从传统车的350元提升至约2000元，显著提高毛利率。
• 量增：随着自主品牌崛起，公司成为华为、比亚迪等头部客户的弹性标的，业务增长空间广阔。
• 国产替代趋势：公司持续推动座椅骨架国产化进程，验证了国产替代的可行性与前景。

2. 业务与客户多点布局，拓展新能源产业链

• 技术拓展：公司向三电系统、安全系统、汽车门模、新能源汽车等细分领域延伸。
• 客户布局：已切入比亚迪、华为、小鹏、长安、长城等供应链体系，增强市场竞争力。

3. 盈利预测与估值分析

• 营收预测：2022~2024年公司营收分别为11亿、23亿、31亿元，YOY分别为41.54%、99.80%、33.42%。
• 净利润预测：2022~2024年归母净利润分别为0.8亿、1.8亿、2.4亿元，YOY分别为10.46%、135.32%、33.40%。
• 估值：对应PE分别为62.32X、26.48X、19.85X，估值逐步下降，成长性增强。

关键信息

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 评级依据：预计公司未来6个月相对沪深300指数表现将超20%。

财务摘要

风险提示

• 新项目放量不及预期
• 座椅骨架获客进度不及预期
• 钢材价格高位运行

财务比率分析

成长能力

获利能力

偿债能力

营运能力

每股指标

估值比率

总结

上海沿浦在新能源汽车领域取得了重要进展，通过获得头部客户的定点通知，进一步巩固其在座椅骨架市场的地位。公司业务向新能源三电系统等方向拓展，客户广泛布局，具备较强的市场弹性。财务数据显示，公司未来三年业绩将快速增长，盈利能力和估值指标持续优化。整体来看，公司发展前景良好，维持“买入”投资评级。