20260621-华鑫证券-上海沿浦-605128.SH-公司动态研究报告_汽车座椅骨架龙头厂商_整椅与机器人业务勾勒新成长空间_7页_666kb

上海沿浦（605128.SH）公司动态研究报告总结

核心内容概述

上海沿浦（605128.SH）是一家专注于汽车座椅骨架研发、制造及销售的龙头企业，近年来逐步向整椅业务和机器人领域拓展，形成“座椅骨架+整椅+机器人”三驾马车的业务格局。公司凭借在座椅骨架领域的深厚积累，成功打入全球知名汽车零部件厂商供应链，同时积极布局机器人核心零部件与整机业务，展现出强劲的成长潜力。

主要观点

1. 业务结构多元化

• 公司深耕座椅骨架领域十余年，产品涵盖座椅骨架总成、精密冲压件、注塑零部件及模具。
• 2025年启动整椅业务，设立整椅实验室与研发团队，具备全流程工业化交付能力。
• 2025年投资设立控股子公司锡纳泰克，专注于具身智能机器人核心零部件及整机研发制造。

2. 业绩持续增长，盈利能力提升

• 2021-2026年Q1公司营收从8.3亿元增长至24.2亿元，复合增长显著。
• 2022-2024年营收快速增长主要受益于新能源汽车座椅骨架订单放量。
• 2026年Q1毛利率为17.1%，净利率达9.8%，盈利能力持续改善。

3. 客户资源优质，行业地位稳固

• 公司客户包括东风李尔、延锋国际、麦格纳、佛吉亚等全球知名Tier1厂商。
• 作为问界M9纯电版和M7座椅骨架的独家供应商，公司产品覆盖主流整车品牌，如通用、大众、奔驰、宝马等。
• 通过与头部新势力车企合作，进一步巩固市场地位。

4. 整椅业务前景广阔

• 汽车座椅价值量约占整车成本的3%-5%，智能化、轻量化趋势推动行业增长。
• 2025年中国市场份额突破38%，成为全球最大市场，行业集中度高，CR5达78%。
• 公司具备向整椅业务转型的技术储备和研发能力，有望实现国产替代。

5. 机器人业务布局清晰

• 锡纳泰克子公司已布局人形机器人核心零部件（关节模组、滚珠丝杠等）及四足机器人产品。
• 人形机器人本体已通过测试，具备工厂实际应用能力，预计年内实现多场景物体识别抓取。
• 四足机器人预计2025年7月实现小批量量产，年底实现批量化生产。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

业务增长预期

• 2026-2028年收入预测分别为32.6、40.2、49.3亿元，年复合增长率约23.4%。
• 整椅与机器人业务有望成为公司新的增长点，打开千亿市场空间。

投资评级

• 首次发布“买入”投资评级，预计2026-2028年个股相对沪深300指数涨幅将超过20%。

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 应收账款坏账风险
• 汽车行业产销量不及预期
• 新增固定资产折旧压力
• 业绩下滑风险

未来展望

公司正通过多业务布局，实现从座椅骨架到整椅再到机器人领域的全面拓展。凭借技术积累和客户资源，有望在新能源汽车和智能化汽车领域持续受益，同时在机器人行业抓住发展机遇，形成第二成长曲线。未来增长空间广阔，值得投资者关注。