> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 上海沿浦（605128.SH）公司动态研究报告总结 ## 核心内容概述 上海沿浦（605128.SH）是一家专注于汽车座椅骨架研发、制造及销售的龙头企业，近年来逐步向整椅业务和机器人领域拓展，形成“座椅骨架+整椅+机器人”三驾马车的业务格局。公司凭借在座椅骨架领域的深厚积累，成功打入全球知名汽车零部件厂商供应链，同时积极布局机器人核心零部件与整机业务，展现出强劲的成长潜力。 ## 主要观点 ### 1. 业务结构多元化 - 公司深耕座椅骨架领域十余年，产品涵盖座椅骨架总成、精密冲压件、注塑零部件及模具。 - 2025年启动整椅业务，设立整椅实验室与研发团队，具备全流程工业化交付能力。 - 2025年投资设立控股子公司锡纳泰克，专注于具身智能机器人核心零部件及整机研发制造。 ### 2. 业绩持续增长，盈利能力提升 - 2021-2026年Q1公司营收从8.3亿元增长至24.2亿元，复合增长显著。 - 2022-2024年营收快速增长主要受益于新能源汽车座椅骨架订单放量。 - 2026年Q1毛利率为17.1%，净利率达9.8%，盈利能力持续改善。 ### 3. 客户资源优质，行业地位稳固 - 公司客户包括东风李尔、延锋国际、麦格纳、佛吉亚等全球知名Tier1厂商。 - 作为问界M9纯电版和M7座椅骨架的独家供应商，公司产品覆盖主流整车品牌，如通用、大众、奔驰、宝马等。 - 通过与头部新势力车企合作，进一步巩固市场地位。 ### 4. 整椅业务前景广阔 - 汽车座椅价值量约占整车成本的3%-5%，智能化、轻量化趋势推动行业增长。 - 2025年中国市场份额突破38%，成为全球最大市场，行业集中度高，CR5达78%。 - 公司具备向整椅业务转型的技术储备和研发能力，有望实现国产替代。 ### 5. 机器人业务布局清晰 - 锡纳泰克子公司已布局人形机器人核心零部件（关节模组、滚珠丝杠等）及四足机器人产品。 - 人形机器人本体已通过测试，具备工厂实际应用能力，预计年内实现多场景物体识别抓取。 - 四足机器人预计2025年7月实现小批量量产，年底实现批量化生产。 ## 关键信息 ### 财务预测（单位：亿元） | 年份 | 营收 | 归母净利润 | 净利率 | ROE | |------|------|-------------|--------|-----| | 2025A | 24.2 | 1.88 | 7.4% | 8.8% | | 2026E | 26.0 | 2.83 | 8.3% | 11.8% | | 2027E | 30.2 | 3.66 | 8.7% | 13.4% | | 2028E | 36.5 | 4.66 | 9.0% | 14.8% | ### 业务增长预期 - 2026-2028年收入预测分别为32.6、40.2、49.3亿元，年复合增长率约23.4%。 - 整椅与机器人业务有望成为公司新的增长点，打开千亿市场空间。 ### 投资评级 - 首次发布“买入”投资评级，预计2026-2028年个股相对沪深300指数涨幅将超过20%。 ## 风险提示 - 原材料价格波动风险 - 应收账款坏账风险 - 汽车行业产销量不及预期 - 新增固定资产折旧压力 - 业绩下滑风险 ## 未来展望 公司正通过多业务布局，实现从座椅骨架到整椅再到机器人领域的全面拓展。凭借技术积累和客户资源，有望在新能源汽车和智能化汽车领域持续受益，同时在机器人行业抓住发展机遇，形成第二成长曲线。未来增长空间广阔，值得投资者关注。