20230605-浙商证券-上海沿浦-605128.SH-上海沿浦点评报告_国产座椅骨架龙头_转型高端制造_迎来量价齐升_4页_1mb

上海沿浦公司点评总结

核心逻辑：公司是国产座椅骨架龙头，转型高端制造，单车价值及市场份额提升驱动业绩超预期。

超预期逻辑：

• 当前市场担心华为销量不及预期的影响以及车企端价格战传导至上游；
• 积极因素：国务院常务会议推出新能源汽车政策支持（如延续购置税减免），汽车板块情绪修复；公司产品性价比高，通过五星碰撞实验，具备跨境拓展能力。政策利好释放消费潜力，企业订单和价格战缓解。

关键驱动因素：
a. 产品横向拓展：依托模具能力，在精密制造、门模、汽车电子等方面持续渗透。
b. 客户纵向拓展：供货多家车企（如比亚迪、长安、问界、长城）和铁路专用车，多元化业务打开成长空间。

检验指标与催化剂：

• 检验指标：市场份额提升、新订单落地、新产品拓展。
• 可能催化剂：惠州产能释放、新工厂落地等。

盈利预测：

• 2023~2025年，营收预计18、24、32亿元（YOY：56%、39%、32%），归母净利预计14、19、27亿元（YOY：201%、39%、38%），对应PE：21X、15X、11X，维持“买入”评级。

风险提示：

• 新项目放量不及预期、座椅骨架获客进度滞后、钢材价格高位运行。