20221106-浙商证券-上海沿浦-605128.SH-上海沿浦事件点评报告_整椅骨架又下一城_累计订单超90亿_3页_1010kb

上海沿浦事件点评报告总结

核心内容概述

上海沿浦（股票代码：605128）于2022年11月6日发布公告，表示已收到东风李尔汽车座椅有限公司济南分公司关于纯电新物种DFL-EM2E车型的《定点通知书》，将为其提供整椅骨架总成。该订单预计将在2023年2月开始量产，生命周期内预计带来10.0518亿元营收。公司当前累计在手订单金额为83.7~90.7亿元，其中华为订单约25.54~28.84亿元，比亚迪订单超过17亿元，显示出公司在新能源汽车产业链中的重要地位。

主要观点

• 订单增长显著：公司近期获得多个重要客户的定点通知，订单金额持续增长，标志着其在汽车座椅骨架市场的地位不断提升。
• 业务拓展加速：公司不仅在传统汽车座椅骨架市场占据一席之地，还积极向新能源汽车、三电系统及其他相关领域拓展，业务多元化趋势明显。
• 市场份额提升：随着新能源汽车的发展，公司从供应后排座椅骨架逐步向整套座椅骨架扩展，单车价值显著提升，预计增长6~8倍。
• 产能扩张：公司正在加速产能建设，重庆工厂新增15万辆产能，荆门工厂新增60万辆产能，同时日照沿浦、惠州沿浦等新工厂也将陆续投产，支持未来业务增长。
• 盈利预测乐观：预计2022~2024年公司营收分别为11亿元、17亿元、22亿元，YOY增长分别为37.28%、53.14%、27.86%。归母净利润分别为0.8亿元、1.8亿元、2.4亿元，YOY增长分别为7.71%、135.97%、32.64%。PE估值分别为63.36X、26.85X、20.24X，维持“买入”评级。

关键信息

• 客户体系扩展：公司已切入华为、比亚迪、小鹏、长安、长城等供应链体系，客户结构从传统汽车厂商向新能源汽车厂商转变。
• 技术储备充足：公司具备长期技术储备，能够支撑多领域业务拓展，包括安全系统、汽车门模、新能源汽车等。
• 项目投产时间：新项目集中在2022年下半年开始投产，公司业绩释放有望进入快车道。
• 风险提示：包括新项目放量不及预期、座椅骨架获客进度不及预期、钢材价格高位运行等。

财务数据摘要

财务比率分析

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（维持），表示公司未来6个月内预计相对于沪深300指数表现将超过20%。
• 行业投资评级：看好，表示行业指数预计相对于沪深300指数表现将超过10%。

总结

上海沿浦凭借在汽车座椅骨架领域的技术积累和客户拓展，正在加速向新能源汽车及三电系统领域扩展。公司订单增长显著，未来业绩有望快速释放，同时公司也在积极扩张产能，以支持业务增长。尽管存在一定的风险，如新项目放量不及预期和钢材价格波动，但整体来看，公司具备较强的市场竞争力和成长潜力，维持“买入”评级。