2018年外汇及跨境改革盘点_人民币从内陆走向深蓝_8页

人民币从内陆走向深蓝：2018年外汇及跨境改革总结

核心内容

2018年，人民币国际化进程加快，标志着人民币从“内陆货币”逐步迈向“深蓝货币”，即被广泛接受的国际储备货币。这一年，我国国际收支格局发生重大变化，由过去的“双顺差”转为经常账户基本均衡甚至逆差，资本金融账户顺差。这一转变表明人民币国际化进入了一个新的阶段，其功能从贸易支付货币向投融资货币扩展。

主要观点

• 人民币国际化进程加快：2018年人民币国际化取得显著进展，成为全球第六大储备货币，人民币资产吸引力显著提升。
• 金融市场开放扩大：通过拓宽双向跨境通道、完善配套设施、纳入国际指数等措施，人民币资产逐渐获得国际认可。
• 汇率市场化改革深化：外汇市场交易品种和主体不断拓展，人民币汇率弹性增强，有助于稳定市场预期和避免羊群效应。
• 人民币区域中心货币特征初现：人民币在亚洲地区逐渐承担稳定器角色，与区域内货币的正相关性增强，显示出区域中心货币的潜力。

关键信息

一、境内金融市场更开放，人民币资产吸引力显著提升

• 政策放宽：2018年，我国通过多项政策进一步推动金融市场开放，包括扩大沪深港通投资额度、取消QFII本金锁定期和资金汇出比例限制等。
• 外资流入：2017年及2018年，外资增持人民币股票和债券资产规模显著增加，2018年前三个季度分别增持股票资产1038亿元、债券资产5462亿元。
• 国际指数纳入：A股纳入MSCI指数，中国国债纳入巴克莱指数，推动人民币资产成为国际投资组合的一部分。
• 投资组合多样化：国际投资者寻求与美元资产不相关的资产以分散风险，人民币资产逐渐成为首选之一。

二、外汇市场深入发展，汇率弹性继续提升

• 交易品种多样化：2018年外汇市场推出更多交易品种，如外汇期权、外币拆借等，提升市场深度。
• 交易主体拓展：允许更多境内外主体参与外汇市场交易，包括境外参加行、企业集团等。
• 汇率弹性增强：人民币相对美元年化波动率为4.6%，汇率弹性逐年提升，趋于其他储备货币水平。
• 市场行为更平稳：相比2015年单边预期加剧导致的汇率波动，2018年市场行为更加均衡，避免了极端波动。

三、人民币跨境使用深化，区域重要性提升

• 基础设施完善：CIPS二期投产，境内银行间货币市场夜盘交易开展，提升人民币跨境支付效率。
• 储备货币地位提升：人民币在全球外汇储备中的份额从2017年末的1.23%提升至2018年第二季度的1.84%，超过澳元，成为第六大储备货币。
• 人民币计价金融产品丰富：原油、铁矿石等大宗商品期货以人民币计价结算，人民币计价资产交易逐渐活跃。
• 区域稳定器功能显现：人民币与亚洲货币的正相关性增强，开始承担区域货币稳定器的角色。

总结

2018年人民币国际化取得了实质性进展，金融市场开放、汇率市场化改革和人民币跨境使用深化三方面协同推进，人民币逐步从“内陆货币”走向“深蓝货币”。未来，人民币国际化将在投融资领域继续深化，成为更具国际影响力的货币。