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人民币从内陆走向深蓝：2018年外汇及跨境改革总结

核心内容

2018年，人民币国际化进程显著加快，从以贸易为主的支付结算货币向投融资货币转型。这一变化体现在国际收支结构的调整，即经常账户由顺差转向基本均衡甚至逆差，资本金融账户则保持顺差。人民币国际化趋势标志着其从“内陆”走向“深蓝”，即逐步被国际社会接受为储备货币。

主要观点

1. 境内金融市场开放程度提升，人民币资产吸引力增强

• 外资增持人民币资产：2017年及2018年，境外投资者大幅增持境内股票和债券资产，显示对人民币资产的认可。
• 政策支持：2018年，中国在多个方面推动金融市场开放，包括扩大沪深港通投资额度、取消QFII本金锁定期、简化投资负面清单等。
• 国际指数纳入：中国A股被纳入MSCI和富时罗素指数，中国国债和政策性银行债被纳入巴克莱全球综合指数，带来大量被动投资资金流入。

2. 外汇市场发展深化，汇率弹性增强

• 交易品种多样化：2018年，外汇市场推出更多交易品种，如外汇期权、外币拆借业务等，提升市场深度。
• 交易主体拓展：鼓励更多境内外主体参与外汇市场交易，推动外汇市场广度扩展。
• 汇率市场化改革：人民币汇率弹性逐年提升，2018年年化波动率为4.6%，尽管与其他储备货币相比仍有差距，但正逐步接近。

3. 人民币跨境使用深化，区域中心货币特征初现

• 基础设施完善：CIPS二期投产，推动人民币跨境支付系统更加完善，人民币在全球流动性中的作用增强。
• 外汇储备纳入：多国央行将人民币纳入外汇储备，2018年第二季度人民币在全球外汇储备中占比达1.84%，成为全球第六大储备货币。
• 人民币计价金融产品：人民币计价原油和铁矿石期货正式推出，吸引境外交易者参与。
• 区域货币稳定器：人民币与亚洲货币的汇率正相关性增强，人民币开始承担区域稳定器的功能。

关键信息

• 国际收支变化：2018年，中国经常账户趋于均衡甚至逆差，资本金融账户保持顺差。
• 人民币国际化路径：人民币国际化从贸易支付货币向投融资货币转变，资本金融账户开放和外汇市场建设是关键推动力。
• 汇率弹性提升：人民币汇率市场化程度提高，有助于稳定市场预期，避免羊群效应。
• 政策推动：2018年出台多项政策，推动金融市场开放、外汇市场改革和人民币跨境使用。

重要措施与时间点

未来展望

人民币国际化将在投融资领域取得更大进展。随着贸易投资对外开放、汇率形成机制改革和外汇管制的减少，人民币有望进一步成为全球重要的储备货币和投融资货币。未来，人民币国际化将与金融市场开放和汇率市场化改革形成“三位一体”的推进模式。

结论

2018年是人民币国际化进程的重要一年，通过政策推动、市场开放和基础设施完善，人民币在国际上的接受度和使用范围显著扩大，展现出从内陆走向深蓝的趋势。这一趋势表明，人民币正逐步成为国际金融体系中更具影响力和稳定性的货币之一。