传媒行业月度策略：关注进口片供给回暖，中长线继续看好板块-20220308-山西证券-24页_2mb

传媒行业月度策略报告总结

核心内容

2022年2月，传媒行业整体表现承压，CS传媒指数月涨跌幅为-1.37%，全年累计跌幅达-15.14%。尽管如此，行业内部仍存在分化，部分细分板块表现优于整体，如广播电视、互联网广告营销、出版、其他广告营销、信息搜索与聚合行业指数上涨，而其他文化娱乐、影视、游戏、动漫、互联网影音视频等行业则出现下跌。

主要观点

• 市场回顾：传媒板块在2月初有所反弹，但随后因国内外风险偏好下降及游戏版号停发等传闻，整体表现下滑。
• 行业数据月报：
  • 电影：2月累计票房103.56亿元，同比减少15.60%。春节档效应延续至2月16日，之后票房回落。《长津湖之水门桥》以38.59亿票房领跑。
  • 剧集及综艺：芒果TV的《江照黎明》播映指数排名第一，腾讯视频《半熟恋人》在网综播映指数中排名首位。《大侦探7》《朋友请听好2》等芒果TV综艺进入播映指数前十。
  • 移动应用：短视频、直播、社交类应用在海外市场表现突出，网文类应用受欧美用户付费能力影响增长显著。
  • 移动游戏：《原神》海外收入环比增长51%，成为收入最高的移动游戏。《云上城之歌》在韩国市场迎来半周年庆典，收入增长11.8%。
  • 图书：《遥远的救世主》《三体》系列位列虚构类销量前三，《蛤蟆先生去看心理医生》连续9个月位居非虚构榜首。少儿类图书呈现低幼化趋势。

关键信息

• 投资建议：传媒板块整体估值处于近五年较低水平，建议关注自研游戏表现优异的吉比特、三七互娱、完美世界；电影市场复苏可期，建议关注万达电影、光线传媒、中国电影、横店影视；芒果超媒在内容储备和会员增长方面具有潜力，建议持续关注。
• 风险提示：疫情扩散、政策变动、文化产品收益波动性、新作品上线不及预期等。

行业细分表现

个股表现

涨幅前十个股

跌幅前十个股

估值情况

• CS传媒板块整体市盈率（TTM）为20.65倍，位于近五年16.90%分位点。
• 细分板块中，互联网影视音频、出版、游戏、其他广告营销市盈率处于近五年16%及以下分位点。
• 广播电视、影视及动漫板块市盈率偏高，处于近五年50%以上分位点。

行业新闻回顾

• 教育文化娱乐消费价格上涨：2021年居民教育文化娱乐消费价格同比上涨1.9%。
• 互联网使用情况：截至2021年12月，我国网民规模达10.32亿，人均每周上网时长28.5小时。
• 快手广告目标：快手计划2022年底实现国内业务盈亏平衡，广告收入目标为590亿元。
• Netflix推出搞笑视频Feed：推出“FastLaughs”功能，计划推向电视平台。
• 阅文集团00后作家占比高：00后成为阅文海外网文作家中规模最大的群体，占比达56%。
• QuestMobile报告：短视频用户粘性反超其他行业，总时长占比达25.7%。
• B站投资龙拳风暴：B站投资研发商龙拳风暴，后者曾获腾讯、华谊兄弟投资。
• AppsFlyer报告：2021年全球游戏应用获客花费达145亿美元，10%预算从iOS转向Android。
• 网易财报：2021年网易在线游戏净收入达628亿元，计划推出《哈利·波特：魔法觉醒》海外版。
• VR元宇宙社区“Meta彼岸”公测：由智度股份和国光电器联合创立，开启公测。
• 爱奇艺财报：2021年总营收306亿元，Q4日均订阅会员达9700万，计划2022年实现盈亏平衡。
• B站财报：2021年总营收增长62%至193.8亿元，拟回购至多5亿美元ADS。

投资建议重点

• 游戏行业：建议关注吉比特、三七互娱、完美世界等自研游戏表现优异的公司。
• 电影行业：建议关注万达电影（院线市占率提升）、光线传媒（主控影片表现良好）、中国电影（进口片发行业务回暖）及横店影视（内容与渠道布局完善）。
• 长视频行业：芒果超媒在内容储备、会员增长及政策环境方面具有潜力，建议持续关注。
• 风险提示：需关注疫情扩散、政策变动、文化产品收益波动及新作品上线不及预期等风险。