20230313-东吴证券-永辉超市-601933.SH-1_2月经营数据点评_归母净利同增约70_关注客流_利润率复苏_3页_435kb

报告摘要

永辉超市（601933）1~2月经营数据总结

核心内容

永辉超市于2023年3月12日发布了2023年1~2月主要经营数据公告，数据显示公司经营性净利润同比增长约14%，归母净利润同比增长约70%，显示出较强的盈利恢复能力。公司作为国内连锁超市龙头企业，具备行业领先的经营效率和生鲜供应链优势，预计未来业绩将有明显改善。

主要观点

业绩表现

经营性净利润：2023年1~2月预计约8.6亿元，同比增长约14%。
归母净利润：2023年1~2月预计约8.2亿元，同比增长约70%。
利润基数：2022年1~2月利润基数较高，2023年1~2月的高增长反映公司经营恢复良好。

非经营性亏损改善

非经营性亏损：2022年1~2月约为2.8亿元，2023年1~2月仅约0.4亿元，亏损显著收窄。
亏损原因：2022年非经营性亏损主要来自股票公允价值变动及科技和新业务开支，疫情对人流量的影响也造成一定压力。
积极信号：非经营性亏损改善释放出积极信号，表明公司正逐步走出疫情带来的负面影响。

财务预测调整

盈利预测：公司2022~2024年归母净利润预期由-27.4/0.3/6.5亿元上调至-27.4/3.6/7.3亿元。
估值变化：2023年P/E（现价&最新股本摊薄）为87.13倍，2024年预计降至42.75倍。

投资评级

评级：维持“增持”评级。
理由：公司具备较强的盈利恢复弹性，疫情后消费复苏预期良好，非经营性亏损改善释放积极信号。

关键信息

营收与利润趋势

年份	营业总收入（百万元）	同比增长率	归母净利润（百万元）	同比增长率
2021A	91,062	-2.29%	-3,944	-319.78%
2022E	90,781	-0.31%	-2,740	30.53%
2023E	99,336	9.42%	357	113.04%
2024E	102,259	2.94%	728	103.83%

毛利率与净利率

毛利率：2023年预计20.87%，较2022年提升。
归母净利率：2023年预计0.36%，2024年预计0.71%，显示出利润率逐步回暖。

股价与估值

收盘价：3.36元
一年最低/最高价：2.85/5.22元
市净率：3.20倍
P/E（2023E）：87.13倍，2024E预计降至42.75倍。

风险提示

行业竞争加剧
疫情反复
开店进度不及预期
居民消费力恢复不及预期

财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
流动资产	28,714	26,714	29,075	30,650
非流动资产	42,597	38,832	36,369	34,277
资产总计	71,312	65,546	65,444	64,927
流动负债	34,092	33,818	35,381	35,959
非流动负债	26,143	23,628	21,638	19,866
负债合计	60,234	57,447	57,020	55,826
归属母公司股东权益	10,659	7,919	8,276	9,004
所有者权益合计	11,077	8,099	8,424	9,101
负债和股东权益	71,312	65,546	65,444	64,927

利润表（单位：百万元）

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
营业总收入	91,062	90,781	99,336	102,259
营业利润	-4,828	-3,513	324	715
归属母公司净利润	-3,944	-2,740	357	728
毛利率	18.71%	19.55%	20.87%	21.12%
归母净利率	-4.33%	-3.02%	0.36%	0.71%

现金流量表（单位：百万元）

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
经营活动现金流	5,827	2,222	4,864	5,013
投资活动现金流	-915	695	-169	-676
筹资活动现金流	-6,856	-4,102	-3,468	-3,158
现金净增加额	-1,944	-1,185	1,227	1,180

总结

永辉超市2023年1~2月的经营数据表现出积极的恢复迹象，尤其是归母净利润的大幅增长，显示出公司经营状况的改善。非经营性亏损的显著收窄进一步强化了这一积极信号。公司具备较强的盈利恢复弹性，未来有望受益于疫后消费复苏。基于此，分析师上调了公司2023~2024年的盈利预测，并维持“增持”评级。然而，公司仍面临行业竞争加剧、疫情反复等风险，需持续关注其经营恢复的可持续性。

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