20210703-光大证券-利率债周报_6月PMI稍有走弱_资金平稳跨季_11页_1mb

总量研究总结

核心内容

本报告为2021年7月4日的利率债周报，重点分析了6月PMI数据、央行货币政策操作、财政部专项债管理、债市运行情况以及相关风险提示。

主要观点

1. 经济运行情况

• 6月中国制造业采购经理指数（PMI）为50.9%，非制造业商务活动指数为53.5%，综合PMI产出指数为52.9%，环比均有所回落，但仍保持在临界点以上，显示经济继续扩张但增速放缓。
• 财新制造业PMI降至51.3%，为三个月以来的低点，表明制造业活动有所降温。
• 1-5月全国规模以上工业企业利润总额同比增长83.4%，两年平均增长21.7%，显示工业利润持续增长。

2. 货币政策与市场操作

• 央行本周进行了1100亿元逆回购操作，净投放200亿元，下周将有1800亿元资金到期。
• 商业银行本周共发行同业存单1646.9亿元，发行量较上周明显下降，其中国股行利率下行为主，中小行利率上行为主。
• 资金面整体宽松，银行间主要回购加权利率显著下行，显示市场流动性充裕。

3. 债市运行情况

• 本周利率债实际发行总额为2204.1亿元，较上周减少292.11亿元，净融资为-313.5亿元。
• 后续一级市场等待发行利率债70只，计划发行金额3456.1亿元。
• 二级市场国债期货全线收涨，1Y国债收益率下降近5bp，显示市场对利率债需求强劲。

关键信息

重要事项

• 央行召开二季度货币政策例会，强调加强国际政策协调、防范外部冲击、优化存款利率监管、推动贷款利率降低。
• 财政部印发《地方政府专项债券项目资金绩效管理办法》，将绩效评价结果作为专项债额度分配依据。

重要数据

• 1-5月工业企业利润总额同比增长83.4%，两年平均增长21.7%。
• 6月PMI数据环比回落，但仍保持在临界点以上，显示经济扩张。
• 财新制造业PMI降至51.3%，为三个月低点。

高频数据跟踪

• 猪肉批发价上涨1.21%，蔬菜批发价微跌0.11%。
• 南华指数整体上涨，工业品指数下跌1.2%，贵金属指数上涨0.1%。
• 原油价格小幅波动，动力煤价格下跌7.7%。

公开市场操作与货币市场

• 本周央行逆回购净投放200亿元，下周到期资金1800亿元。
• 银行间质押式回购日均量为3.68万亿元，较上周下降。
• DR001、DR007、DR014、DR1M利率均下行，显示资金面宽松。

债市运行

• 本周利率债供给减少，净融资为-313.5亿元。
• 后续等待发行利率债70只，计划发行金额3456.1亿元。
• 国债期货价格普遍上涨，1Y国债收益率下降近5bp。
• 不同期限国债收益率涨跌互现，10Y国债收益率再次下降。
• 地方政府债、国开债收益率均有所下降，进出口债和农发债收益率变动不大。
• 信用利差部分收窄，部分走阔，显示市场对信用风险的关注有所变化。

风险提示

• 近期疫情有所反复，全球经济复苏存在不确定性。
• 国内经济仍处于恢复进程中，后续发展存在诸多不确定性。

分析师信息

• 张旭：S0930516010001，010-58452066，zhang_xu@ebscn.com
• 危玮肖：S0930519070001，010-58452070，weiwx@ebscn.com
• 李枢川：S0930521040004，010-58452065，lishuchuan@ebscn.com
• 联系人：方钰涵，010-58452047，fangyuhan@ebscn.com

资料来源

• Wind
• 光大证券研究所