20210703-鲁证期货-国债期货周报_跨半年资金平稳度过_国债期货中长线考虑多头思路_12页_1mb

跨半年资金平稳度过，国债期货中长线考虑多头思路

核心内容

本周（6月28日至7月2日）及下周（7月5日至7月9日）的公开市场操作和货币市场情况显示，资金面整体保持宽松，国债期货走势温和上涨，中长期可考虑多头策略，但需注意技术性压力。

主要观点

• 资金面情况：本周央行净投放200亿元，下周将净回笼1100亿元，其中7月8日还有700亿元国库现金定存到期。
• 货币市场利率：DR007、DR014和一年期同业存单（AAA+）均低于央行指导利率，显示资金面偏松。
• 国债收益率：本周不同期限国债到期收益率涨跌不一，以下跌为主，其中2年期和10年期收益率分别下降2.10bp和0.07bp，5年期小幅上升0.42bp。
• 收益率曲线：债券到期收益率曲线继续走陡，显示市场对长端利率的预期有所上升。
• 国债期货走势：本周国债期货集体上行，10年期加权上涨0.09%，5年期上涨0.02%，2年期微涨0.01%，持仓量有所增加。
• 利率债发行：本周发行利率债总额1884亿元，下周计划发行约3488.24亿元，显示市场流动性较为充足。
• 宏观经济与金融周期：宏观经济复苏放缓对金融周期产生制约，中长期可考虑回调做多，但需关注技术压力。

关键信息

一、宏观数据回顾

1. 6月份中国物流业景气指数为54.6%，较上月回落1.2个百分点，但仍在景气区间。
2. 6月财新中国制造业PMI微降至51.3，显示制造业增长势头减弱。
3. 国家统计局数据显示，6月份制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.9%、53.5%和52.9%，均位于临界点以上。
4. 1-5月份工业企业利润总额同比增长83.4%，两年平均增长21.7%，显示企业利润持续稳定增长。
5. 截至3月末，中国全口径外债余额为25266亿美元，环比增长5%，外债增长主要由境外投资者增持境内人民币债券推动。
6. 中国对外金融资产总规模继续增加，3月末为88776亿美元，环比增长2%。
7. 美国非农就业数据远超预期，显示美国经济仍有增长势头，但失业率上升，美联储短期内不会面临加息压力。
8. 欧元区5月PPI环比升1.3%，同比升9.6%，显示通胀压力有所上升。
9. 加拿大5月贸易帐逆差扩大，营建许可环比下降14.8%，显示经济复苏乏力。
10. 韩国6月CPI环比下降0.1%，同比上升2.4%，显示通胀压力缓解。
11. 西班牙6月失业人数减少16.69万人，显示就业市场改善。

二、公开市场操作与货币市场数据

• 本周央行净投放200亿元，下周净回笼1100亿元。
• 下周四（7月8日）还有700亿元国库现金定存到期。
• 货币市场利率维持稳中偏松格局，DR007、DR014和一年期同业存单（AAA+）分别为1.8895%、2.0220%和2.8240%，均低于央行指导利率。

三、现券市场回顾

• 本周不同期限国债到期收益率涨跌不一，以跌为主，2年期、5年期、10年期中证国债到期收益率分别下降2.10bp、0.42bp和0.07bp。
• 债券到期收益率曲线继续走陡，显示市场对长端利率的预期有所上升。

四、国债期货走势

• 本周国债期货收盘价集体上行，10年期加权上涨0.09%，5年期上涨0.02%，2年期微涨0.01%。
• 持仓量方面，10年期和5年期持仓量分别增加8805手和5221手，2年期略有下降129手。

五、利率债一级市场情况

• 本周发行利率债总额1884亿元，下周计划发行约3488.24亿元，显示市场流动性较为充足。
• 本周发行的债券包括国债、地方政府债和政策性金融债，期限从0.2493年到30年不等，中标利率和价格各有不同。

六、后市研判及投资建议

• 中长期策略：宏观经济复苏放缓约束金融周期回落，可考虑中长线回调做多。
• 短线提示：需注意技术性压力，避免盲目追高。
• 资金面关注：下周资金面将面临较大回笼压力，需关注市场流动性变化。
• 利率债发行：下周利率债发行规模较大，可能对市场资金面产生一定影响。

投资建议

• 中长线策略：考虑在国债期货市场中长线做多，利用资金面宽松和收益率下行的机会。
• 短线策略：注意技术性压力，避免在短期内追高。
• 关注流动性：下周资金面将面临较大回笼压力，需密切关注市场流动性变化。
• 利率债发行：下周利率债发行规模较大，可能对市场资金面产生一定影响，需注意市场供需变化。

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