20240425-浙商证券-聚飞光电-300303.SZ-聚飞光电2024年一季报点评报告_一季度业绩较快增长_MiniLED背光带来成长机会_3页_459kb

聚飞光电（300303）2024年一季报点评：MiniLED驱动成长，研发投入加速

核心要点

• 一季度业绩表现：营收同比增长20%至64亿元，归母净利润7300万元，同比增长25%，但扣非净利润增5%，现金净流量大幅下滑主要因票据贴现。
• 业务亮点：MiniLED背光在电视和车载领域加速渗透，公司产品持续突破国内重点客户，并成为部分车型独家供应商。
• 研发投入：费用端销售、管理、研发费用增速分别为13%/26%/38%，新产品布局如红外、VCSEL产品取得进展，公司布局高速率光引擎。
• 财务分析：毛利率24.42%，同比基本持平，现金流短期波动由上年票据贴现导致；公司现金类资产充足，负债率低。
• 未来展望：2024-2026年预计营收和归母净利润年复合增速28%，PE估值逐步下行（22→14倍），维持“买入”评级。

研究结论

聚飞光电一季度业绩稳健增长，MiniLED技术突破为核心驱动力，叠加车载照明市场拓展，未来成长性显著。

风险提示

• MiniLED渗透率不及预期；
• 行业销