20240904-中邮证券-途虎-W-09690.HK-立足长远把控扩店节奏_拓宽品类提升运营效益_5页_448kb

途虎-W（9690HK）公司点评报告总结

一、投资要点

1. 公司基本情况

   • 途虎-W为专注于汽车后市场的电商平台，提供轮胎更换、保养、维修等一站式服务。
   • 截至2024年6月，总市值约130亿港元，前十大股东中意像架构投资有限公司持股比例较高。

2. 2024年上半年财务表现

   • 营收与利润：上半年营收712.6亿港元，同比增长93%；经调整净利润35.8亿港元，同比增长673%，经调整净利率达50%，环比提升12个百分点。
   • 毛利率提升：毛利率为25.9%，同比提升17个百分点，主要得益于规模效应和产品结构优化。
   • 业务结构：轮胎和底盘零部件、汽车保养及广告业务分别实现11%、11%、4%的增长。

3. 门店扩张与运营效率

   • 截至2024年6月底，共有6311家工场店，用户复购率达61.1%，月订单量同比增长51%。
   • 公司采取“淘汰低效门店”策略，强化服务质量，提升客户体验和复购率。

4. 品类拓展与产品创新

   • 推出高性价比自有品牌轮胎，上半年销量超150万条。
   • 引入博世、道达尔等合作品牌，覆盖30个类别，累计售出商品2100万件，客单价和频次均有所提升。

5. 盈利预测与投资评级

   • 预计2024年营收1478.7亿元人民币，2025年净利润预测提升至997亿元。
   • 中邮证券维持“买入”评级，认为公司通过品类扩充和用户粘性提升，未来增长空间显著。

二、主要风险与挑战

1. 门店扩张风险：工场店数量净增402家，但部分门店可能因合规问题影响盈利能力。
2. 市场竞争压力：行业竞争态势可能抑制盈利增长，需防范价格战等负面影响。

附注：

• 免责声明：投资需遵循市场风险，投资前务必阅读本报告末尾的免责条款。
• 财务数据预测：基于股本规模和市场预期，PE估值从130倍降至9倍，反映市场对公司成长性的信心。

总结要点：途虎-W通过优化产品结构、提升用户体验和战略扩张，实现业绩强劲增长。尽管面临市场竞争风险，但其聚焦长期盈利和客单价提升的策略显示其竞争力增强。当前估值合理，建议根据长期持有周期考虑“买入”。