20210205-东吴证券-东吴策略·行业风火轮_若南水趋缓_港股如何演绎__17页_1mb

报告摘要

若南水趋缓，港股如何演绎？总结

核心内容

本文分析了南下资金流入趋缓对港股市场的影响，通过历史数据对比，探讨了港股在资金撤退后的表现及行业特征。

主要观点

南下资金对港股的影响：尽管南下资金未掌握港股绝对定价权，但其短期撤退会对港股市场造成明显冲击，导致恒生指数表现不佳，跑输A股。
港股整体表现：在南下资金流入放缓的区间内，恒生指数普遍下跌，跌幅在2.6%至9.6%之间，远高于同期A股的涨幅。
抱团股表现：南下资金净买入居前的个股在资金撤退后普遍下跌，跌幅均值在-3.2%至-14%之间，表现显著弱于市场整体。
历史经验参考：过去三次南下资金流入趋缓的案例（2018年2-4月、2019年9月、2020年4月）均显示港股市场在资金撤退后出现较大回撤。

关键信息

历史案例回顾

2018年2-4月
- 南下资金月均净流入从460亿元降至93亿元
- 恒指下跌9.6%
- 前期抱团股普遍下跌，跌幅均值-14%
2019年9月
- 南下资金月均净流入从526亿元降至87亿元
- 恒指单月下跌5.4%
- 前期抱团股跌幅均值-4.7%
2020年4月
- 南下资金月均净流入从1262亿元降至178亿元
- 恒指单月下跌2.6%
- 前期抱团股跌幅均值-3.2%

2021年2月南下资金净买入前二十个股

证券代码	证券简称	所属行业	总市值（亿港元）	南向资金净买入量（亿港元）	净买入占流通股比（%）	PE（倍，TTM）	区间涨跌幅（%）
0700.HK	腾讯控股	传媒	70611	1042	2.8	51	32
0941.HK	中国移动	通信	9879	472	18.8	8	10
0883.HK	中国海洋石油	化工	3777	299	24.3	8	17
3690.HK	美团-W	休闲服务	24390	227	2.2	255	44
0981.HK	中芯国际	电子	2918	158	15.4	53	37
0388.HK	香港交易所	非银金融	6605	152	2.6	63	23
1810.HK	小米集团-W	电子	7292	105	4.1	46	-12
6969.HK	思摩尔国际	电子	4709	95	8.0	324	36
2269.HK	药明生物	医药生物	4811	60	8.6	338	18
0728.HK	中国电信	通信	1870	58	19.6	8	7
0762.HK	中国联通	通信	1365	52	18.5	10	-1
1801.HK	信达生物	医药生物	1413	48	6.3	-80	21
6862.HK	海底捞	休闲服务	4126	46	8.5	803	32
2020.HK	安踏体育	纺织服装	3720	39	2.8	73	12
0992.HK	联想集团	计算机	1223	32	5.3	16	42
3968.HK	招商银行	银行	15985	30	1.4	15	28
1299.HK	友邦保险	非银金融	11823	30	0.4	28	2
3800.HK	保利协鑫能源	电气设备	732	25	8.9	-56	150
6078.HK	海吉亚医疗	医药生物	396	25	22.2	1228	37
3898.HK	中车时代电气	电气设备	473	24	11.3	16	26
均值			8906	151	9.6	160	28

行业风火轮分析方法

行业比较是策略研究的重要领域，但实际操作中数据繁杂，与股价相关性较低，难以高频跟踪。
行业风火轮旨在删繁就简，关注与行业超额收益相关的关键景气指标，进行高频动态分析。
本期重点分析了南下资金趋缓对港股的潜在影响，而非美股十倍股。

风险提示

中美关系恶化
宏观经济不及预期
历史经验不代表未来

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