20220511-东吴证券-东吴策略·行业风火轮_年报掘金Capex个股_12页_774kb
报告摘要
年报掘金Capex个股总结
核心内容
本报告由东吴证券策略首席分析师姚佩及研究助理马浩然发布，旨在通过分析企业资本支出（Capex）与盈利能力的变化，筛选出具有增长潜力的个股组合。报告指出，企业加大Capex投入通常反映对未来发展的乐观预期，并为后续业绩增长提供支撑。
主要观点
- Capex与盈利增长关系：企业增加资本支出表明其在扩张产能，为未来业绩增长做准备。结合ROE和ROIC指标分析，可判断企业是否有效将资本投入转化为盈利增长。
- 筛选标准：精选Capex增加且盈利能力提升的股票，需满足以下条件：
- Capex在2021年报和2021中报均环比增加，且增幅高于所属行业；
- ROE和ROIC近3年连续提升，且2021年报处于行业前5%。
- 历史表现：根据2020年报和2021中报筛选的高Capex组合，至今累计收益均跑赢沪深300指数，其中东方电缆、明德生物、山东赫达等个股涨幅居前。
关键信息
1. 2021年报Capex增加&盈利能力提升的一级行业
| 行业 | Capex变化（2020-2021） | ROE变化（2020-2021） | ROIC变化（2020-2021） |
|---|---|---|---|
| 电力设备 | 增加0.69 | 增加3.75 | 增加3.04 |
| 国防军工 | 增加0.38 | 增加0.55 | 增加0.54 |
| 医药生物 | 增加0.25 | 增加1.29 | 增加1.35 |
| 纺织服饰 | 增加0.21 | 增加1.53 | 增加0.88 |
| 交通运输 | 增加0.21 | 增加4.10 | 增加2.14 |
| 有色金属 | 增加0.15 | 增加3.04 | 增加1.74 |
| 煤炭 | 增加0.14 | 增加4.10 | 增加2.14 |
| 通信 | 增加0.13 | 增加0.14 | 增加0.66 |
| 电子 | 增加0.12 | 增加1.90 | 增加1.85 |
| 传媒 | 增加0.12 | 增加1.39 | 增加1.30 |
2. 过去两年连续加大Capex&盈利提升的二级行业
| 行业 | Capex变化（2020-2021） | ROE变化（2020-2021） | ROIC变化（2020-2021） |
|---|---|---|---|
| 电力设备 光伏设备 | 增加0.59 | 增加3.75 | 增加3.04 |
| 电力设备 电机 II | 增加0.43 | 增加1.59 | 增加1.16 |
| 电力设备 电池 | 增加0.02 | 增加3.65 | 增加2.25 |
| 汽车 汽车服务 | 增加0.04 | 增加3.28 | 增加1.71 |
| 家用电器 家电零部件 II | 增加0.27 | 增加1.94 | 增加1.56 |
| 基础化工 化学制品 | 增加0.44 | 增加3.77 | 增加2.67 |
| 基础化工 农化制品 | 增加0.10 | 增加5.16 | 增加2.44 |
| 基础化工 化学原料 | 增加0.08 | 增加4.88 | 增加3.43 |
| 交通运输 航运港口 | 增加0.11 | 增加6.39 | 增加3.23 |
| 有色金属 能源金属 | 增加0.53 | 增加14.23 | 增加3.43 |
| 通信 通信服务 | 增加0.19 | 增加0.48 | 增加1.37 |
| 传媒 出版 | 增加0.38 | 增加1.29 | 增加1.30 |
| 传媒 电视广播 II | 增加0.14 | 增加1.39 | 增加1.13 |
3. 精选Capex增加&高盈利股票池（17只个股）
| 股票代码 | 股票名称 | 行业 | PE-TTM | 市值(亿元) | Capex变化（2021年报较中报） | ROE变化 | ROIC变化 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 300316.SZ | 晶盛机电 | 电气设备 | 35 | 648 | 2.1 | 25.0 | 27.4 |
| 300390.SZ | 天华超净 | 电子 | 15 | 349 | 3.5 | 28.1 | 29.3 |
| 600989.SH | 宝丰能源 | 化工 | 15 | 1065 | 1.6 | 23.0 | 21.7 |
| 002709.SZ | 天赐材料 | 化工 | 21 | 717 | 1.6 | 30.9 | 33.1 |
| 002407.SZ | 多氟多 | 化工 | 13 | 245 | 0.9 | 24.8 | 20.5 |
| 603486.SH | 科沃斯 | 机械设备 | 25 | 528 | 0.3 | 39.5 | 36.9 |
| 600571.SH | 信雅达 | 计算机 | 17 | 40 | 0.5 | 23.4 | 29.6 |
| 600586.SH | 金晶科技 | 建筑材料 | 8 | 84 | 35.4 | 23.8 | 23.2 |
| 002105.SZ | 信隆健康 | 汽车 | 10 | 27 | 0.8 | 32.0 | 24.0 |
| 000799.SZ | 酒鬼酒 | 食品饮料 | 39 | 450 | 1.4 | 25.4 | 32.8 |
| 603392.SH | 万泰生物 | 医药生物 | 47 | 1435 | 1.5 | 45.3 | 48.2 |
| 002932.SZ | 明德生物 | 医药生物 | 5 | 132 | 0.6 | 50.7 | 58.4 |
| 300639.SZ | 凯普生物 | 医药生物 | 9 | 102 | 0.4 | 26.7 | 29.2 |
| 688068.SH | 热景生物 | 医药生物 | 4 | 81 | 0.4 | 76.9 | 89.0 |
| 002460.SZ | 赣锋锂业 | 有色金属 | 19 | 1536 | 0.9 | 23.9 | 17.9 |
| 600111.SH | 北方稀土 | 有色金属 | 20 | 1164 | 0.2 | 33.4 | 23.7 |
| 603260.SH | 合盛硅业 | 有色金属 | 9 | 856 | 0.0 | 40.8 | 43.0 |
风险提示
- 政策推进不及预期；
- 历史经验不代表未来；
- 通胀超预期回升。
团队成员
- 姚佩：策略首席分析师，执业证书编号：S0600520090005，邮箱：yaopei@dwzq.com.cn
- 马浩然：研究助理，邮箱：mahr@dwzq.com.cn
- 陈李：证券分析师，执业证书编号：S0600518120001，邮箱：yjs_chenl@dwzq.com.cn
- 邢妍妹：证券分析师，执业证书编号：S0600521030001，邮箱：xingys@dwzq.com.cn
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