20181225-华宝证券-期权日报_期权成交再上260万张_认购与认沽期权IV差扩大_6页_1mb

期权市场日报总结（2018年12月25日）

核心内容概述

本报告为华宝证券研究创新部发布的期权市场分析，主要围绕50ETF期权成交量、PCR指标、杠杆、隐含波动率（IV）、借贷利率（Borrow Rate）以及上证50指数期货基差等关键指标进行分析，揭示当日市场运行情况及潜在套利机会。

主要观点与关键信息

1. 成交量与PCR指标

• 成交量：12月25日，50ETF期权合约成交2,620,858张，为11月份以来首次突破260万张，显示市场活跃度回升。
• PCR指标：PUT-CALL比率（PCR）为95.68%，显著高于历史均值80%，表明市场情绪偏空，投资者更倾向于卖出认购期权或买入认沽期权，反映对上证50指数短期走势的悲观预期。

2. 期权杠杆分析

• 理论杠杆：认购期权理论杠杆为正，认沽期权理论杠杆为负，显示市场对标的物上涨的预期较弱。
• 实际杠杆：实际杠杆与理论杠杆趋势一致，虚值合约杠杆较高，近月合约杠杆较大，说明投资者更倾向于短期高杠杆操作。

3. 日内ATM隐含波动率

• 波动率趋势：认购与认沽期权的ATM隐含波动率（IV）宽幅震荡，当月合约IV延续昨日高开低走走势。
• 波动率水平：认购期权ATM IV在24%-25%之间，认沽期权在21%-24%之间，整体比昨日略有上升，显示市场避险情绪增强。

4. 日内Borrow Rate

• 借贷利率：50ETF期权当月合约隐含借贷利率为-5%，比昨日绝对值更大，表明市场中可供融出的50ETF现货数量非常宽松。
• 波动率差异：认购与认沽平值期权之间的隐含波动率差扩大，可能影响期货市场的升水变化。

5. 上证50指数期货基差

• 基差走势：上证50指数期货合约日内基差宽幅震荡，主力合约当前升水0.26%，较昨日有所增加。
• 基差数据：各期限合约升水比例分别为：当月0.26%，次月0.46%，一季0.66%，二季0.82%，显示市场对远期合约的溢价预期上升。

6. 无风险套利机会

• 套利机会：12月25日出现年化收益达862.76%的正向箱体套利机会（距离一天到期），盘口可容纳14个套利单元，显示出较高的套利空间。
• 套利统计：
  • 平价套利：当月正向套利年化收益306.05%，容量18；反向套利年化收益217.06%，容量20。
  • 箱体套利：当月正向套利年化收益862.76%，容量14；反向套利年化收益776.23%，容量3。
  • 下月、一季、二季合约中也存在不同程度的套利机会。

总结

12月25日，50ETF期权市场成交量显著上升，PCR指标偏高，反映市场情绪偏空。认购与认沽期权的ATM隐含波动率略有上升，避险情绪增强。借贷利率为负，表明市场流动性宽松。上证50指数期货基差小幅升水，显示市场对远期合约的溢价预期。同时，市场中存在多个无风险套利机会，尤其是当月合约的正向箱体套利机会年化收益高达862.76%，具有较高吸引力。投资者需关注市场波动及套利机会，同时注意风险提示，谨慎决策。