钢铁行业月报：库存缩水将加剧复工时的供给短缺-20180106-川财证券-27页-2mb

钢铁行业月报总结（20180106）

核心内容概览

本报告分析了2017年12月钢铁行业的市场表现及趋势，指出库存水平、利润变化、PMI指数以及行业政策对钢铁板块的影响。整体来看，钢铁行业面临库存缩水、需求季节性波动、原材料价格上涨等挑战，但同时具备一定的增长潜力。

主要观点

1. 库存水平与供需变化

• 钢材库存处于同比低位：12月钢材库存止跌反升，但仍低于去年同期水平。采暖季限产导致库存增幅低于往年，春节后复工时库存可能较2017年同期低250万吨以上。
• 供给短缺预期：春节后建筑工地复工和赶工将带来需求爆发，而库存处于低位将加剧供给短缺，利好钢铁板块。

2. 钢材利润波动

• 利润走势：12月钢材利润呈现“前涨后跌”趋势，上旬因南方年末赶工需求旺盛，钢价上涨带动吨钢利润上升；中旬进入季节性淡季，钢价下跌和焦炭价格上涨导致利润被压缩。
• 建筑用钢毛利：螺纹钢、线材、热卷、冷板和中板的加权利润分别为1236、1322、775、964和689元/吨，较上月分别变动233、151、-29、-34和-68元/吨。

3. 铁矿石价格小幅上涨

• 铁矿石均价：12月唐山铁精粉、印度粉矿、巴西矿和澳洲矿的均价分别为578、493、653和526元/吨，月变动分别为4.83%、5.45%、-1.43%和7.62%。
• 原材料议价能力增强：废钢产量增加和明年铁矿石增量4200万吨，加上两者可相互替代，将增强钢铁行业对原材料的议价能力，从而获得更大利润空间。

4. PMI指数表现

• 制造业PMI：12月制造业PMI为51.6%，环比下降0.2个百分点，但仍保持扩张态势。
• 生产与需求：生产稳步增长，需求持续释放，企业采购意愿增强，市场预期乐观。

关键信息

1. 行业动态

• 环保政策影响：2017年秋冬以来，华北地区因环保限产，施工放缓；2018年春节后复工赶工将带来需求上升。
• 产能转移政策：工信部倡导“2+26”城市将钢铁产能向外转移，尤其向西南、西北和东南沿海地区，以电炉钢形式进行。
• 民营钢企表现：145家重点民营钢企1-9月实现销售收入1.33万亿元，同比增长43.93%；实现利润932亿元，同比增长225%。

2. 公司动态

• 永兴特钢业绩增长：预计2017年全年盈利空间为3.2-3.8亿元，同比增长30%-50%。
• 企业去产能措施：如河钢股份关停2座450m³高炉和1座120t转炉，计提资产减值准备8.20亿元，影响2017年归属母公司净利润6.15亿元。

3. 市场表现

• 钢铁板块下跌：12月钢铁板块下跌7.70%，而沪深300上涨0.62%。
• 低估值钢企推荐：近期推荐关注低估值钢企，包括*ST华菱、南钢股份、韶钢松山、新钢股份、三钢闽光、八一钢铁。

风险提示

• 宏观经济不及预期：可能影响钢铁需求。
• 公司经营不及预期：如利润未能达到预期。
• 行业政策变化：如环保政策、产能转移政策可能带来不确定性。

图表与数据

1. 图表目录

• 图1：12月板块涨幅
• 图2：板块PE（TTM）
• 图3：主要建筑用钢品种价格（含税价）
• 图4：主要板材品种价格（含税价）
• 图5：铁矿石价格走势（含税价）
• 图6：海运费价格走势
• 图7：山西焦炭价格走势（含税价）
• 图8：废钢价格走势（含税价）
• 图9：主要钢材品种毛利（国产矿来源）
• 图10：主要钢材品种毛利率（国产矿来源）
• 图11：主要钢材品种毛利（进口矿来源）
• 图12：主要钢材品种毛利率（进口矿来源）
• 图17：社会库存总体变化
• 图18：分品种库存变化
• 图19：PMI指数情况

2. 表格目录

• 表格1：月均钢材价格
• 表格2：国际主要钢材市场价格情况
• 表格3：国内主要钢材原料月度均价变动（含税价）
• 表格4：国内主要钢材品种加权利润测算
• 表格5：2016年至今全国粗钢日均产量

总结

综上所述，2017年12月钢铁行业面临库存缩水、需求波动及原材料价格变化等多重因素影响，但随着春节后复工需求的释放，行业有望迎来供给短缺与价格反弹。同时，废钢与铁矿石供应的增加，将有助于提升钢铁企业的议价能力，增强盈利能力。尽管部分指标如PMI指数显示行业仍保持增长动力，但需警惕宏观经济和政策变动带来的风险。