20260726-东吴证券-宁德时代-300750.SZ-宁德时代2026年中报点评_出货高增业绩稳健_回购彰显龙头信心_9页_1010kb

宁德时代2026年中报点评总结

核心内容概述

宁德时代（300750）在2026年上半年实现营收和净利润的显著增长，展现出强劲的市场竞争力和业务扩张能力。公司通过大规模扩产和技术创新，持续巩固其在全球动力电池和储能市场的领先地位，并通过股份回购表达对公司长期发展的信心。尽管面临原材料成本上涨的压力，但公司通过规模化生产有效对冲了成本影响，保持了盈利能力的稳定。

主要观点

• 业绩表现稳健：2026年上半年，公司营收达到2769亿元，同比增长55%；归母净利润为432.8亿元，同比增长42%；扣非净利润为390.1亿元，同比增长43%。Q2业绩同样符合预期，营收同比增长57%，净利润同比增长36%。
• 回购彰显信心：公司宣布拟以200-400亿元回购股份，回购价格不超过573元/股，表明管理层对公司未来发展的信心。
• 动储业务双增长：动力电池和储能电池的产销均保持强劲增长。2026年上半年动力电池销量达325GWh，同比增长51%；储能电池销量达109GWh，同比增长102%。公司预计2027年排产将达1.6-1.7TWh，对应确收有望达1.2-1.3TWh，未来5年年复合增长率预计为20-30%。
• 市场份额提升：全球动力电池市场份额超过40%，国内装车份额达46.7%，海外市场份额达33.7%。储能电池出货量位居全球第一。
• 财务表现亮眼：公司2026年上半年财务费用显著改善，经营性净现金流达265亿元，资本开支稳步推进。公司存货有所增加，但整体财务健康度良好。
• 盈利预测与投资评级：公司2026-2028年归母净利润预计分别为962/1214/1468亿元，对应PE分别为18/15/12倍。给予2027年25倍PE，目标价约656元，维持“买入”评级。

关键信息

2026年上半年业务数据

• 动力电池系统：营收1921亿元，同比增长46%，均价0.67元/Wh，毛利率20.6%，单Wh毛利0.12元。
• 储能系统：营收533亿元，同比增长88%，均价0.55元/Wh，毛利率24.0%，单Wh毛利0.12元。
• 电池材料及回收：营收188亿元，同比增长67%，毛利率27%，预计贡献40亿元利润。
• 其他业务：营收127亿元，同比增长66%，毛利率69%，预计贡献68亿元利润。

财务指标

• 财务费用：2026Q2为-6.9亿元，环比改善。
• 投资收益：2026Q2为34.6亿元，环比增长29%。
• 资产减值损失：2026Q2为5.3亿元，环比下降61%。
• 库存商品：2026H1末库存商品账面价值476亿元，同比增长111%。
• 预计负债：2026H1末预计负债986亿元，同比增长16%。

估值与盈利预测

• 盈利预测：2026-2028年归母净利润分别为962/1214/1468亿元，同比增长率分别为33%/26%/21%。
• PE估值：2026年PE为18倍，2027年PE为25倍，对应目标价约656元。
• 财务指标：2026年每股净资产为82.88元，ROE（摊薄）为25.08%，ROIC为19.04%。

风险提示

• 电动车销量不及预期：宏观经济下行、终端需求减弱或政策变化可能影响销量。
• 市场竞争加剧：新增产能释放、技术迭代及产品降价可能影响公司市场份额和盈利能力。
• 原材料价格波动：碳酸锂、镍、钴等关键原材料价格波动对成本和毛利率有较大影响。
• 产业链议价权变化：整车企业自研电池、供应链多元化可能削弱公司议价能力。

总结

宁德时代在2026年上半年表现出色，营收和净利润均实现高增长，同时通过股份回购传递了积极信号。动储业务双增长，公司市场份额持续提升，财务状况良好。尽管面临成本压力，但公司通过规模化生产有效对冲，保持盈利稳定。未来5年，公司预计保持年复合增长20-30%，发展潜力巨大。投资方面，维持“买入”评级，目标价约656元。需关注电动车销量、市场竞争、原材料价格波动及产业链议价权变化等风险因素。