20230731-西南证券-宁德时代-300750.SZ-盈利能力持续增强_顺利出海撑起远期空间_8页_1mb

宁德时代2023年半年报点评总结

公司业绩与增长

宁德时代2023年上半年实现收入18925亿元，同比增长67.5%，归母净利润2072亿元，同比增长153.6%。季度拆分显示，第二季度收入同比增长55.9%，净利润同比增长63.2%，表明增长势头强劲。动力电池系统业务贡献显著，营收达13942亿元，同比增长76%，毛利率20.4%，同比提升53个百分点，主要得益于产量增长（约154GWh，销量约140GWh）和客户结构优化。同时，公司积极出海，海外市占率从2023年1-5月达到27.3%，超越LGES成为全球第一。

储能业务表现

储能系统收入2799亿元，同比增长119.7%，毛利率21.3%。销量超30GWh，同比增长130%，支持因素是下游需求旺盛。尽管单价略有下降，但公司凭借优异性能和客户结构，抵御了价格战的影响。

研发与创新

公司持续推进“四大创新”，包括麒麟电池、钠电池、M3P电池和凝聚态电池等，拓展产品场景和国际合作，增强了技术护城河。

盈利预测与投资建议

基于全球新能源汽车销量增长假设，预计2023-2025年公司营业收入和净利润年复合增长率分别达19.8%和19.87%。动态PE分别为23倍、18倍、15倍，盈利预测显示EPS为10.51元、13.02元、15.65元。公司上调目标价至31248元，维持“买入”评级，理由是高增长、海外扩张和盈利能力领先。

风险提示

需警惕宏观经济波动、市场竞争加剧、原材料价格波动及新产品开发风险。这些问题可能影响公司增长稳定性和利润率。

估值分析

公司2024年估值18倍，低于行业平均20倍，预计PE逐年下降，PEG为0.75，表明相对低估。需关注长期市场和政策驱动因素以维持增长势头。