20230817-安信国际证券-新特能源-01799.HK-多晶硅料价格阶段企稳_年底前新基地逐步达产_3页_923kb

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报告：新特能源（1799HK）

本报告分析新特能源(1799HK)2023年上半年业绩及行业展望。

• 核心业绩： 公司H1收入增长1951%至1759亿元，主要来自多晶硅业务，贡献72.5%收入与83%毛利。但整体毛利减2%至67亿元，净利润降153%至476亿元，主要因多晶硅板块毛利率降13余点至53%，受价格下降及生产成本高企影响。
• 多晶硅业务：
  • 收入增长22%至1262亿元，销量增81%，主要因产能扩张（准东及甘泉堡基地）。
  • 平均售价同比下降32%，平均生产成本7万元/吨高于预期，检修是主因。
  • H1多晶硅产量7.61万吨，产能持续扩张，预计全年产量21-22万吨。
  • 推进产品结构升级，N型料占比近50%，未来提升N型料比重。
  • 随检修结束与基地满产，生产成本预计三季度降至65万元/吨以下。
• 价格趋势： 多晶硅料价格自7月开始企稳回升，由最低点回升。N型料需求与价格回升更为显著。
• 风险与落实： 内蒙古及新疆准东产能爬坡晚可能放大成本与亏损风险。同时行业向N型转变促使产业链重新布局，存在价格上行空间。
• 其他业务： 风能、光伏运营收入增112%、毛利降17%。电站运营业务规模扩展迅速，持有并网电站规模增至293GW。
• 投资建议： 2023年净利润预期人民币591亿元，现价对应PE约32倍，估值较低，有利因素包括行业底部区域、N型技术迭代、IPO进展。维持行业底部潜力判断与估值格局分析，建议投资者关注供给动态与产业链利润重构。（注意：此AI分析版权风险自负，请使用者注意原始报告法律信息免责声明仅供参考。）