20230626-交银国际证券-新特能源-01799.HK-满产后多晶硅成本将大幅下降_售价短期暴跌有利长期竞争格局优化_6页_362kb

报告总结：新特能源(1799HK)多晶硅业务分析

这份报告分析了新特新能源(1799HK)的多晶硅业务，重点在其第一季度表现、满产后成本下降、多晶硅价格暴跌的影响以及长期竞争格局优化。报告显示公司第一季度净利润低于市场预期，主要由于甘泉堡和包头生产基地检修导致高成本和低产量，多晶硅库存从年初的19万吨降至约1万吨。目前检修结束，预计6月甘泉堡基地满产，7月包头基地满产，长期成本由1季度的约7万元/吨降至48万元/吨，基于原材料工业硅价格下跌。

多晶硅售价自4月底以来暴跌，由179万元/吨降至68万元/吨，原因包括供给增加和需求观望。价格暴跌已使新进入者面临亏损，导致在建产能放缓和拟建项目取消，利好长期竞争格局优化。N型料相比P型料溢价高达75万元/吨，新特能源等龙头企业将受益。分析师预计价格已接近底部，短期反弹可能出现在第三季度。

报告重申买入评级，下调2023-2025年盈利预测（单吨销售均价从14-73-66万元降至11.8-65-62万元），目标价从2310港元降至1940港元，基于80倍2024年预测市盈率。除周期性强的多晶硅业务外，公司还有稳健增长的电站业务，当前多晶硅价格已接近底部，推动估值修复，IPO过会预期也强化了买入理由。

其他业务和财务数据包括收入、净利润、现金流预测等，支持多晶硅业务的转折预期。整体建议投资者独立评估，考虑自身情况。

注意：此总结基于报告内容，不包括分析师披露和免责声明部分。