20240510-交银国际证券-新特能源-01799.HK-多晶硅价格下跌_周期底部估值具吸引力_5页_361kb

总结

这份报告是交银国际对新特能源（1799HK）的研究分析，主要内容包括：

• 多晶硅板块业绩改善：公司1季度实现营业收入560亿元，归母净利润359亿元，环比扭亏为盈。毛利率和净利率大幅提升，单吨生产成本下降明显。
• 多晶硅价格已见底：尽管价格下跌，但预计已接近底部，并将于三季度触底回升。
• 估值与目标价调整：基于下调后的盈利预测，将目标价从1280港元下调至1204港元，维持“买入”评级。
• 估值优势：与同行业可比公司大全能源相比，公司市值较低，单吨市值更具吸引力。
• 风险与展望：虽然当前行业仍面临产能过剩压力，但长期多晶硅龙头仍具竞争力，估值在底部具吸引力。

关键财务数据与假设

• 盈利预测：2024-2026年预计归母净利润分别为35亿、82亿、207亿元。
• 估值模型：给予电站板块6倍2024年市盈率，多晶硅板块单吨市值为21亿港元。

分析师评级与披露

• 评级：买入，维持。
• 分析师：文昊，郑民康。
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