20230818-国元国际控股-新特能源-01799.HK-准东一期年底达产_多晶硅下半年成本改善_5页_437kb

新特能源（1799HK）投资研究报告分析总结

以下是根据提供的国元证券经纪（香港）报告对新特能源2023年中报内容的分析总结。报告重点分析公司2023年上半年财务表现、多晶硅业务动态、未来展望和投资评级。

财务表现概况

新特能源2023年上半年实现营业收入人民币17587亿元，同比增长195%。然而，归母净利润为人民币4759亿元，同比下降1528%，基本每股盈利达333元。尽管收入大幅增长，但由于多晶硅业务成本上升，净利润显著下滑。多晶硅单位售价约165万元（含税），同比下降32%，导致毛利率降至53%，且全成本较高。

多晶硅业务动态

• 上半年多晶硅产量为761万吨，销量达861万吨，库存从2022年底的19万吨下降至约8000吨，并计划在8月底进一步降至4000吨。
• 受产能检修影响，上半年生产成本较高，达7万元/吨。展望下半年，8月底检修完成后，准东一期项目调试完成并年底投产，预期多晶硅生产成本将降至5-55万元/吨。
• 当前硅料价格短期回稳，N型料供应略偏紧，多晶硅业务预计第三季度处于微利状态。

未来展望与投资评级

报告维持买入评级，将目标价从原估值更新为18港元（现价145港元），这意味着股价有24%的潜在上升空间。预计2023和2024年市盈率分别为45倍和42倍。建议投资者关注：N型料占比提升（预计将至明年70%），以及多晶硅价格走势改善。同时，需警惕多晶硅价格下降或产能扩张不及预期的风险。

风险提示

多晶硅价格波动、产能扩张可能不及预期，以及新增装机进度不确定性，可能影响公司盈利表现。

此总结基于报告内容，提供关键数据和观点提炼。