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科伦药业（002422）2021年年报点评总结

核心内容概述

科伦药业（002422）2021年年报显示，公司整体业绩稳健增长，尤其在扣除非经常性损益后的净利润方面增长显著，反映出核心业务的强劲表现。同时，公司在新产品研发和市场拓展方面取得重要进展，为未来发展奠定基础。中航证券金融研究所分析师沈文文对科伦药业进行研究，认为其具备长期投资价值，维持“买入”评级。

主要财务数据

营收与利润

• 营业收入：172.77亿元，同比增长4.94%
• 利润总额：117.76亿元，同比增长23.31%
• 归属于上市公司股东的净利润：110.26亿元，同比增长32.94%
• 扣除非经常性损益的净利润：103.76亿元，同比增长65.14%
• 基本每股收益：0.78元，同比增长34.48%

财务指标

• 总股本：14.25亿股
• 流通A股：11.33亿股
• 每股净资产：9.72元
• ROE（2021）：8.06%
• 资产负债率（2021）：55.20%
• 动态市盈率：21.20
• 市净率：1.69

业务发展亮点

输液业务

• 输液业务营收达98.00亿元，同比增长6.74%
• 毛利率保持稳定，为66.05%

非输液业务

• 非输液业务营收达71.36亿元，同比增长2.74%
• 毛利率为43.14%，较去年同期提升2.77个百分点

新品放量

• 2021年新批药品实现营收32.51亿元，同比增长19.37%
• 草酸艾司西酞普兰片、盐酸达泊西汀片、注射用紫杉醇（白蛋白结合型）等非输液产品表现突出，成为业绩增长的重要驱动力

研发投入与创新进展

研发投入

• 研发投入：179.95亿元，同比增长18.68%
• 占营收比重10.42%，研发投入持续提升，推动公司向创新药企业转型

在研项目

• 公司在研创新药项目有12个进入临床阶段
• KL060332胶囊和KL590586胶囊取得重大进展
• 其余项目稳步推进，创新药管线不断丰富

一致性评价

• 获得16项药品一致性评价批件，其中7项为首家通过
• 一致性评价成果显著，有助于提升公司产品竞争力

激励机制与人才战略

• 2021年11月发布股权激励方案，拟授予416名核心员工500.26万股
• 占公司股本总额的0.35%
• 通过激励机制增强核心人才凝聚力，提升企业核心竞争力

投资建议

• 2022-2024年摊薄EPS预测：0.91元、1.04元、1.20元
• 对应动态市盈率：18.12倍、15.76倍、13.64倍
• 投资评级：买入
• 理由：公司作为输液行业龙头企业，同时积极向创新药转型，研发进展顺利，新品持续放量，具备长期增长潜力

风险提示

• 政策风险：国家集采政策对药品价格的影响
• 研发风险：创新药研发周期长、成功率不确定
• 创新药低于预期：研发成果可能未达预期，影响业绩增长

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议
• 投资者需自行判断，自行承担投资风险
• 中航证券不对因使用本报告而产生的损失负责
• 报告内容反映分析师个人观点，不代表公司立场

分析师信息

• 分析师：沈文文，CFA
• 执业证书号：S0640513070003
• 联系方式：
  • 电话：010-59219558
  • 邮箱：shenww@avicsec.com