20220411-国金证券-艾德生物-300685.SZ-业绩稳健增长_国内外多款新品增长有力_4页_1mb

艾德生物 (300685.SZ) 增持（维持评级）总结

核心内容概述

艾德生物是一家专注于医药健康领域的公司，其业绩持续稳健增长，国内外业务拓展迅速。公司通过不断研发创新产品，并积极拓展国际市场，增强了市场竞争力。分析师袁维对艾德生物给予“增持”评级，并对其未来发展前景持乐观态度。

主要观点

• 业绩表现：2021年公司实现收入9.17亿元，同比增长26%；归母净利润2.40亿元，同比增长33%。Q4单季度收入和净利润分别增长11%和16%，业绩符合预期。
• 增长驱动：公司通过不断推出新产品并获得国内外认证和专利授权，如ADx-GSS®算法、HRD产品、PCR-11基因产品及PD-L1免疫组化试剂，推动业绩增长。
• 研发投入：公司重视研发投入，2021年研发费用占比为17.01%，同比增长1.22个百分点，保障产品不断创新迭代。
• 经营效率提升：综合毛利率和净利率稳步提升，分别为84.38%和26.07%，经营质量显著提高。
• 财务指标：公司2021年每股收益为1.081元，每股经营性现金流净额为0.70元，ROE（摊薄）为17.56%，显示公司盈利能力增强。
• 盈利预测：分析师下调了2023年的盈利预测7.5%，预计2022-2024年归母净利润分别为3.02亿元、3.81亿元、4.81亿元，对应EPS分别为1.33元、1.27元、1.69元，PE分别为34倍、27倍、21倍。
• 投资建议：维持“增持”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在5%-15%之间。

关键信息

市场数据

• 市场价格：45.65元
• 总股本：2.22亿股
• 已上市流通A股：2.20亿股
• 总市值：101.22亿元
• 年内股价最高最低：106.20/45.65元
• 沪深300指数：4100
• 创业板指：2462

财务预测（单位：百万元）

• 营业收入：2020年728，2021年917，2022E年1,154，2023E年1,445，2024E年1,808
• 营业收入增长率：2020年25.94%，2021年25.90%，2022E年25.79%，2023E年25.29%，2024E年25.12%
• 归母净利润：2020年180，2021年240，2022E年302，2023E年381，2024E年481
• 归母净利润增长率：2020年33.11%，2021年32.86%，2022E年25.87%，2023E年26.36%，2024E年26.24%
• 每股收益：2020年0.813元，2021年1.081元，2022E年1.360元，2023E年1.719元，2024E年2.170元
• P/E：2020年96.25，2021年69.88，2022E年33.56，2023E年26.56，2024E年21.04
• P/B：2020年15.38，2021年12.27，2022E年6.29，2023E年5.32，2024E年4.41

比率分析

• 每股净资产：2021年6.154元，2022E年7.260元，2023E年8.577元，2024E年10.345元
• ROE：2021年17.56%，2022E年18.73%，2023E年20.04%，2024E年20.97%
• 总资产收益率：2021年15.76%，2022E年17.03%，2023E年18.25%，2024E年19.07%
• 投入资本收益率：2021年16.94%，2022E年18.55%，2023E年19.68%，2024E年20.45%

风险提示

• 行业政策变动风险
• 新产品研发及注册风险
• 海外拓展不及预期风险
• 行业竞争加剧风险
• 汇率风险

投资建议与评级

• 评级：增持
• 预期涨幅：5%-15%
• PE倍数：2022E年34倍，2023E年27倍，2024E年21倍

相关报告

1. 《业绩稳健增长，PCR-11进日本医保有望放量-艾德生物业绩快报》，2022.3.1
2. 《业绩超预期，全年有望实现稳健增长-艾德生物三季报点评》，2021.10.26
3. 《半年业绩符合预期，新品日本获批增添新动力-艾德生物点评报告》，2021.7.26
4. 《业绩符合预期，内生增长优异-艾德生物公司点评》，2021.4.21
5. 《试剂产品线不断丰富，国际业务加速开拓-艾德生物公司点评》，2021.4.13

附录：三张报表预测摘要

损益表

• 主营业务收入：2020年728，2021年917，2022E年1,154，2023E年1,445，2024E年1,808
• 主营业务成本：2020年-95，2021年-143，2022E年-161，2023E年-202，2024E年-253
• 毛利：2020年633，2021年774，2022E年992，2023E年1,243，2024E年1,555
• 净利润：2020年180，2021年240，2022E年302，2023E年381，2024E年481

现金流量表

• 经营活动现金净流：2020年211，2021年155，2022E年395，2023E年378，2024E年501
• 投资活动现金净流：2020年-146，2021年-144，2022E年284，2023E年252，2024E年354
• 筹资活动现金净流：2020年41，2021年-56，2022E年-71，2023E年-89，2024E年-89

资产负债表

• 货币资金：2020年362，2021年403，2022E年686，2023E年937，2024E年1,290
• 流动资产：2020年1,009，2021年1,196，2022E年1,470，2023E年1,799，2024E年2,229
• 非流动资产：2020年284，2021年324，2022E年301，2023E年290，2024E年294
• 负债股东权益合计：2020年1,293，2021年1,520，2022E年1,771，2023E年2,088，2024E年2,523

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上