20240208-中航期货-螺矿产业链周度报告_27页_2mb

报告摘要：
本周美国PMI反弹至荣枯线上方，GDP增长强于预期，但就业和核心PCE数据偏弱，降息预期博弈持续。国内方面，央行降准、定向降息及地产政策超预期释放，市场信心得到提振。钢材价格出现反弹，螺纹钢供需双弱，热卷供需双强，整体库存压力依旧存在，但政策预期和部分强需求（如制造业、基建）支撑下维持震荡观点。铁矿发运处于季节性低位，港口库存累积，钢厂补库接近尾声，供需或现矛盾，维持高位震荡判断。

多空焦点
多方因素：国内超预期宽松政策提振信心，螺纹产量下降、热卷需求较强，钢厂盈利阶段性修复，基建及制造业支撑需求；2023年中国汽车、造船等高景气行业持续增长。
空方因素：美国经济超预期强韧压制降息预期；铁矿港口库存持续累库，钢材表需疲软；地产投资持续偏弱，叠加小松挖掘机开工率下降，终端需求仍有转弱预期。

数据分析
螺纹：产量延续下滑（周环比-0.73%），高炉开工回升0.16个百分点，螺纹库存增至6.91亿吨（+0.42%）。基差扩大，现货价格走强但基差同比扩大超百点，市场预期向远期转移。
热卷：产量回升1.03%，利润同比改善，总库存3.08亿吨（+0.36%）。国内制造业PMI反弹至荣枯线附近，热卷出口同比显增，抵消终端建筑业需求偏弱影响。
铁矿：发运量环比下降显著，铁水产量攀升0.38%，港口库存增至1.28亿吨（+0.90%）。长流程钢厂对进口矿需求加速，高低品矿价差扩大显示结构性矛盾显现，钢厂利润修复后进口矿体系或转向稳步扩张。

后市研判
螺纹节前宽幅震荡仍将主导，供需博弈延续。热卷关注卷螺差扩张节奏，但制造业、基建补库提供局部支撑。铁矿维持高位震荡思路，需观察2月钢厂补库能否兑现，北美寒潮扰动叠加澳巴发运节奏可能缓和供需矛盾但市场预期尚未转向重新定价。