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螺矿产业链周度报告总结（2024-3-8 中航期货）

一、报告摘要

• 宏观焦点：海外降息预期增强，国内重要会议目标基本符合预期，超长期特别国债发行待落地。市场预期宏观情况尚可。
• 黑色商品表现：因节后终端需求恢复缓慢，钢材、热卷及铁矿价格偏弱运行，产量快速回升但库存压力持续，需求预期较弱，价格风险仍存。
• 关键结论：
  • 螺纹、热卷偏弱运行。
  • 铁矿震荡偏弱，但抗跌属性较强，需关注铁水产量回升高度。

二、多空因素分析

空方因素

1. 需求端：
   • 钢材需求恢复缓慢，库存高位压力大。
   • 基建虽保持韧性，地产投资仍低迷，资金未完全到位。
2. 供给端：
   • 铁水产量小幅回落但逐步回升，港口库存持续累积。
3. 宏观预期：
   • 终端需求启动缓慢，政策落地不及预期风险。

多方因素

1. 政策支持：
   • 超长期特别国债拟连续发行，赤字率按3%安排，降准降息空间存在。
2. 生产数据：
   • 铁矿发运量回升，澳巴发货量占比较高。

三、数据分析概要

螺纹/钢材

1. 产量：高炉开工回升，电炉快速复产，钢联5种建材产量快速增加。
2. 利润：高炉利润小幅回升，电炉利润回落，钢厂盈利率下降。
3. 库存：钢联总库存、螺纹总库存均处高位，社库与厂库同步增长，压力显著。
4. 需求：建材成交缓慢恢复，开复工率、劳务上工率低，资金到位率偏低。

铁矿石

1. 进口及发运：1-2月铁矿进口同比增长，3月发运量逐步回升，中国进口占比高。
2. 港口库存：45港库存持续累积，疏港量小幅回升，钢厂库存逐步消化但整体压力不减。
3. 价差：高低品矿价差扩大，市场分化加剧。

四、后市研判

钢材

• 需求改善仍需观察，库存高位压力未缓解，预计偏弱运行，关注需求拐点。

铁矿石

• 表现相对抗跌，但港口库存持续累积，需警惕需求不及预期背景下供给端的边际变化，后期关注铁水产量回升高度。

五、免责声明

本报告信息来源于公开资料，仅供投资者参考，不构成操作依据，风险自担。