20181101-华创证券-策略联合行业·金股组合11月刊_反弹窗口期下的行情扩散_14页_1mb

报告摘要

【策略专题】反弹窗口期下的行情扩散总结

核心内容

本报告由华创证券研究所发布，分析了11月A股市场在政策对冲与经济下行压力下的配置思路。在波动率传导机制和内外部因素的共同作用下，A股市场出现“先破再立”的转折行情。10月份，由于全球非美经济共振回落、北向资金流出压力以及股权质押风险上升，市场估值受到冲击。但随着金融监管政策调整和民企融资政策的出台，市场流动性风险逐步缓解，为金融股估值修复创造了条件。

主要观点

政策对冲下的市场修复
- 10月31日中共中央政治局会议强调“稳杠杆再平衡”，政策暖风频吹，预计11月份行情有望延续并发酵。
- 金融政策向民企倾斜，引导成长价值股重估，有助于市场情绪修复。
市场配置主线
报告建议围绕以下三个层次进行配置：
- 博弈“量价齐跌”阶段的大金融板块和地产龙头：政策支持下，金融和地产板块可能持续反弹。
- 具有防御属性的行业：在周期和利润下行期，公用事业、农业等板块具备较强防御性。
- 受益于股权质押流动性解困和回购新政的成长股：优质成长股在政策支持下有望迎来行情扩散。
行业配置比例
- 银行：10%
- 非银金融：20%
- 房地产：10%
- 机械：20%
- 公用事业：10%
- 农林牧渔：10%
- 化工：10%
- 计算机：10%
推荐个股
- 银行：招商银行
- 非银金融：中国平安、海通证券
- 房地产：保利地产
- 机械：杭氧股份、中国中车
- 公用事业：华电国际
- 计算机：辰安科技
- 农业：仙坛股份
- 化工：坤彩科技

关键信息

市场波动：10月份A股市场在波动率传导机制下出现先破后立的行情，受外围市场影响显著。
质押风险：10月以来，A股质押市值大幅缩水，质押率被动上升，个股距离平仓线“安全空间”变窄。
政策支持：金融监管政策调整、地方国资介入、民企融资工具出台，缓解了市场流动性风险。
行业展望：
- 银行：政策宽松环境下弹性较大，推荐招商银行等高ROE银行。
- 非银金融：估值修复逻辑清晰，推荐中国平安和海通证券。
- 房地产：龙头房企销售依旧强劲，推荐保利地产。
- 机械：轨交设备受益于政策推动，推荐杭氧股份和中国中车。
- 公用事业：电能替代提振用电需求，推荐华电国际。
- 计算机：政策利好与行业趋势共振，推荐辰安科技。
- 农业：禽链价格有望持续走高，推荐仙坛股份。
- 化工：高端珠光粉需求增长，推荐坤彩科技。

风险提示

贸易摩擦进一步升级
国内政策效果不及预期
公司所在行业景气度超预期下滑

团队介绍

组长、首席分析师：王君
南开大学经济学硕士，曾任职于中信建投证券，2017年加入华创证券研究所。
高级分析师：李而实
美国克拉克大学金融学硕士，曾任职于中信建投证券，2017年加入华创证券研究所。
高级分析师：徐驰
上海对外经贸大学经济学硕士，曾任职于中泰证券，2017年加入华创证券研究所。
研究员：郭忠良
曾任职于京东金融战略研究部，2017年加入华创证券研究所。

投资评级体系

公司投资评级：
- 强推：预期未来6个月内超越沪深300 20%以上；
- 推荐：预期未来6个月内超越沪深300 10%-20%；
- 中性：预期未来6个月内相对沪深300变动幅度在-10%至10%之间；
- 回避：预期未来6个月内相对沪深300跌幅在10%-20%之间。
行业投资评级：
- 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300 5%以上；
- 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%至5%；
- 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300 5%以上。

分析师声明

分析师对所提及证券或发行人的建议和观点反映了其个人看法，对其他券商发布的研究报告不承担任何责任。

免责声明

本报告仅供华创证券客户使用，不构成对具体证券买卖的出价或询价，亦未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。投资需谨慎，市场有风险，入市需自担风险。

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