20180812-宏信证券-策略周报_把握好反弹窗口期_3页_444kb

市场分析总结

核心内容

当前A股市场已进入底部区域，估值底叠加政策边际改善，市场存在反弹动能。但市场整体仍面临多重不确定因素，反弹过程可能较为曲折。分析师徐伟认为，反弹将沿着三条主线展开，重点关注低估值、政策改善及科技成长领域。

主要观点

1. 市场底部进一步夯实

• 估值底确认：A股估值指标（如PE/PB）已进入历史低位，金融、地产等板块估值低于历史平均水平。
• 政策边际转暖：政策逐步缓和，有助于市场情绪修复，推动市场反弹。
• 流动性改善：央行定向降准及市场投放增加，推动利率下行，流动性环境有所改善。
• 去杠杆担忧缓解：资管新规落地，严监管政策缓和，债务风险担忧有所缓解。
• 经济预期改善：金融支持政策有助于对冲经济下行压力，改善市场预期。
• 资本市场改革：退市制度、再融资制度等改革持续推进，有助于市场信心修复。

2. 市场反弹可能一波三折

• 经济下行压力：国内外需求边际减弱，制造业PMI指数回落，经济和企业盈利不稳定。
• 中美贸易摩擦：关税政策的不确定性仍对市场情绪造成扰动，可能影响市场走势。
• 去杠杆政策持续：尽管政策有所缓和，但去杠杆方向未变，债务风险仍需警惕。

3. 反弹主线明确

• 低估值板块：金融、地产、建筑、钢铁、建材、煤炭、交通运输、航空、电力、公用事业等板块估值处于低位，基本面稳定，具备修复潜力。
• 政策受益板块：建筑、钢铁、机械、建材等受益于财政政策改善，估值优势显著。
• 科技成长板块：通信、计算机、电子、传媒等受益于流动性改善及产业政策支持，成长龙头估值趋于合理，业绩预喜比例上升，具备短期反弹动能。

关键信息

• 估值底：A股整体估值已进入价值投资者和机构的战略配置区间，大幅下跌可能性降低。
• 政策改善：流动性、去杠杆、经济预期及资本市场改革多项政策边际改善，推动市场情绪修复。
• 反弹逻辑：市场反弹将围绕低估值、政策改善及科技成长三条主线展开。
• 行业评级：部分行业具备“强于大市”潜力，尤其是受益于政策和估值改善的板块。

投资策略

• 把握反弹窗口期：在政策和估值底的支撑下，市场存在反转性质的反弹机会。
• 关注三大主线：
  • 低估值板块：金融、地产等具有绝对估值优势的领域。
  • 政策受益板块：建筑、钢铁、机械、建材等受益于财政政策改善的领域。
  • 科技成长板块：通信、计算机、电子、传媒等受益于流动性及产业政策改善的领域。

公司与分析师信息

• 分析师：徐伟
• 执业证书编号：S1330514080001
• 联系方式：
  • 电话：028-86199181
  • 邮箱：xuw@hxzb.cn

风险提示

• 经济下行：下半年经济仍面临较大下行压力，企业盈利不稳定。
• 中美贸易摩擦：不确定性可能持续影响市场情绪。
• 去杠杆进程：债务风险担忧仍存，需关注阶段性违约风险。

评级说明

公司评级

• 买入（Buy）：预期未来6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上。
• 持有（Hold）：预期未来6个月内，股价相对沪深300指数变动幅度介于+5%~+20%。
• 中性（Neutral）：预期未来6个月内，股价相对沪深300指数变动幅度介于-5%~+5%。
• 卖出（Sell）：预期未来6个月内，股价表现弱于沪深300指数5%以上。

行业评级

• 强于大市：预期未来6个月内，行业指数涨幅强于沪深300指数10%以上。
• 跟随大市：预期未来6个月内，行业指数涨幅相对沪深300指数变动幅度介于-10%~+10%。
• 弱于大市：预期未来6个月内，行业指数涨幅弱于沪深300指数10%以上。

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