20180924-安信证券-基础化工行业周报_油价震荡上涨_醋酸稳中走强_16页_663kb

基础化工行业周报总结（2018年9月24日）

核心内容

2018年9月，基础化工行业整体呈现震荡上涨趋势，主要受国际油价波动、环保政策趋严以及供需关系变化等因素影响。行业景气度维持高位，部分子行业如石化、周期品、聚酯等表现尤为突出。

主要观点

1. 油价走势：

   • 国际油价受供应、政治、美元等因素影响，呈现高位震荡走势，预计未来仍保持稳中有升的格局。
   • 合理区间为WTI 55-70美元/桶，Brent 60-75美元/桶。
   • 油价上涨带动上游盈利提升，推荐关注中国石化、中国石油、新奥股份等企业。

2. 化工品价格变动：

   • 本周价格上涨前五为炭黑、NYMEX天然气、氟化铝、醋酸、丙烯，下跌前五为PTA、烧碱、对二甲苯、PET切片、纯MDI。
   • 醋酸价格因供应紧张和需求回暖走强，西北地区价格暂稳，其他地区普涨100-200元/吨。

3. 行业景气度：

   • 化工行业整体景气度维持高位，部分子行业如农药、涤纶长丝、钛白粉等受益于环保趋严和需求回暖。
   • 供给侧改革和环保政策实施使得行业集中度提升，资产结构安全边际增强。

4. 重点推荐个股：

   • 石化板块：中国石化、中国石油、新奥股份。
   • 炼化一体化：桐昆股份、恒力股份、荣盛石化、恒逸石化。
   • 油气和炼化工程：中油工程。
   • 周期品：华鲁恒升、扬农化工、利尔化学、桐昆股份、龙蟒佰利、青松股份。
   • 其他细分领域：关注园区型煤化工企业、橡胶助剂、PVC、尿素、有机硅等。

5. 行业趋势与投资逻辑：

   • 油价上涨带来成本支撑，利好石化产业链。
   • 环保趋严推动行业供给侧收缩，利好部分高景气细分行业。
   • 建议关注具备扩产能力的优质企业，如华鲁恒升、桐昆股份、新奥股份等。

关键信息

• 行业基本面：2018年化工行业盈利持续提升，ROE维持高位，资本开支加快。
• 市场情绪：多头氛围浓厚，化工品价格整体上涨。
• 供需变化：部分化工品因供应紧张、环保限产等，价格持续上涨，如醋酸、烧碱等。
• 风险提示：
  • 产品价格下跌风险；
  • 环保政策低于预期风险；
  • 原材料价格波动风险；
  • 产能扩张不及预期风险；
  • 全球经济下行风险。

重点关注

• 化工品价格走势：炭黑、天然气、氟化铝、醋酸、丙烯涨幅居前；PTA、烧碱、对二甲苯、PET切片、纯MDI跌幅居前。
• 价差变动：天胶-丁二烯、涤纶短纤价差、黄磷价差等涨幅较大；PTA价差、纯MDI价差、聚合MDI价差等跌幅较大。
• 重点行业动态：
  • 油价高位震荡，推动上游盈利提升。
  • 醋酸因供应紧张走强。
  • BOPP膜、环氧树脂等产品因原料支撑和需求回暖上涨。
  • 电石供应不足，推动PVC、BDO等产品价格上涨。
  • 聚酯成本端下跌，涤丝价差扩大，但整体盈利仍上升。

行业评级与投资建议

• 投资评级：领先大市-A，维持评级。
• 推荐股票：
  • 华鲁恒升（买入-A，目标价22.20元）
  • 青松股份（买入-A，目标价15.50元）

风险提示

• 产品价格下跌：可能导致企业盈利下滑。
• 环保政策放松：可能影响行业景气度。
• 全球经济下滑：可能对化工品需求产生负面影响。
• 产能投放不及预期：可能削弱行业增长潜力。

总结

2018年9月，基础化工行业整体呈现稳中有升的趋势，尤其在石化、周期品和聚酯等领域表现突出。油价高位震荡、环保趋严、供给侧改革、需求回暖等因素共同推动行业景气度维持高位，部分细分行业如农药、钛白粉、烧碱等受益显著。建议重点关注具备扩产能力、高ROE、低估值的优质企业，同时注意产品价格下跌和环保政策放松等潜在风险。