20180924-中泰证券-石油化工行业周报_布油80美元_桶以上配置什么__20页_1mb

石油化工行业分析总结

核心内容

本文档主要分析了石油化工行业的市场走势、油价预测及投资建议。当前布伦特原油价格接近80美元/桶，分析师商艾华认为油价有望突破这一水平，并建议重点关注油气产业链、天然气、民营大炼化及煤化工板块的投资机会。

主要观点

• 油价预测：布油可能突破80美元/桶，主要由于伊朗和委内瑞拉的产量下滑，以及美国制裁伊朗即将生效，供给端将面临收缩压力。
• 市场走势：上周石油石化行业指数上涨3.86%，弱于沪深300指数（6.41%）。
• 行业基本面：
  • 沙特掌握多数原油剩余产能，增产空间有限。
  • 伊朗出口大幅下降，委内瑞拉产量持续下滑。
  • 美国原油产量维持高位，但受基础设施瓶颈影响，增产能力受限。
• 天然气板块：LNG价格上涨趋势明显，政策推动下天然气“保供”措施或将出台，建议关注天然气产业链投资机会。
• 民营大炼化：恒力股份、桐昆股份、荣盛石化等企业具备先进技术和规模优势，预计在2018年底迎来投产高峰，将提升产业链盈利能力。
• 煤化工板块：油价上涨将提升煤化工的经济性，华鲁恒升、华谊集团等企业有望受益，建议持续关注。
• 投资建议：重点布局上游探勘和油服公司，如中国石油、中国石化、中油工程等；同时关注天然气、民营大炼化及煤化工板块。

关键信息

行业概况

• 上市公司数：47家
• 行业总市值：3027317百万元
• 行业流通市值：2563317百万元

原油价格走势

• 9月22日布伦特原油期货价格：78.80美元/桶（较前一周上涨0.71美元/桶）
• 9月22日WTI原油期货价格：70.78美元/桶（较前一周上涨1.79美元/桶）
• 美国商业原油库存：9月14日为39413.7万桶（较前一周减少205.7万桶）
• 美国库欣地区原油库存：9月14日为2233.3万桶（较前一周减少125万桶）

主要公司表现

原油期货与钻机数

• 美国采油钻机数：9月21日为866台，环比减少1台。
• 北美采油钻机数：9月21日为1250台，环比减少31台。
• 全球采油钻机数：7月为2251台，环比增加99台。

石化产品价格与价差

• 价格上涨产品：PX（中石化结算价）上涨18.7%；PTA（恒力石化结算价）上涨10.9%；NYMEX天然气上涨6.8%；WTI原油（现货）上涨3.2%。
• 价格下跌产品：PTA（CCFEI内盘）下跌14.4%；PTA（华东地区）下跌14.1%；PTA（期货连续结算价）下跌11.9%；PX（CCFEI外盘）下跌7.6%；PX（FOB韩国）下跌7.4%。
• 价差上涨：聚酯切片-0.86PTA-0.34MEG上涨95.8%；涤纶短纤-0.86PTA-0.34MEG上涨78.7%；顺丁橡胶-丁二烯上涨60.0%；LLDPE-乙烯上涨41.2%；POY-0.86PTA-0.34MEG上涨37.2%。
• 价差下跌：PTA-0.66*PX（国内）下跌68.0%；锦纶切片-己内酰胺下跌40.6%；PX-MX下跌20.8%；PX-石脑油（国外）下跌16.5%；丁二烯-石脑油下跌11.9%。

投资建议

• 布油高于80美元/桶配置：建议关注中石油、中海油、中石化、昆仑能源及相关油服公司。
• 天然气产业链：关注中油工程、新奥股份和广汇能源。
• 民营大炼化：恒力股份、桐昆股份、荣盛石化。
• 煤化工板块：华鲁恒升、华谊集团。

风险提示

• 下游需求萎靡
• 地缘政治冲突
• 商品价格下行
• 项目建设不达预期

投资评级说明

• A股市场基准：沪深300指数
• 新三板市场基准：三板成指或三板做市指数
• 港股市场基准：摩根士丹利中国指数
• 美股市场基准：标普500指数或纳斯达克综合指数

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