电气设备行业：从“够用”到“好用”，深度思考电动车下一阶段投资机会-20190225-天风证券-12页_1mb

电气设备行业总结：从“够用”到“好用”，电动车下一阶段投资机会分析

核心内容

本文聚焦于新能源汽车从“导入期后期”向“商业化阶段”过渡的关键阶段，分析电动车从“够用”到“好用”的转变过程中，哪些环节具备较大的投资价值。主要围绕续航里程、成本、低温性能、充电四大痛点展开讨论，并提出高端电池、充电服务、氢燃料电池三大投资方向。

主要观点

1. 电动车已进入“够用”阶段

• 2019年被视为新能源汽车导入期后期的开始。
• 2018年中国纯电动汽车前10名平均续航里程达到327.9公里，已迈过“300公里焦虑线”。
• 车型和品牌选择日益丰富，消费者对电动车的接受度逐步提高。

2. 电动车下一步需解决“好用”问题

• “好用”指更经济便捷，以及提供传统产品无法提供的体验。
• 消费者主要痛点包括：充电不方便、续航里程不足、成本过高、低温天气体验不佳。
• 针对这些痛点，提出高端电池、充电服务、氢燃料电池作为主要解决方案。

3. 投资机会聚焦三大方向

• 高端电池：改善续航里程，是当前电动车发展的核心。
• 充电服务：随着车桩比下降，充电运营服务成为行业爆发点。
• 氢燃料电池：在解决基础设施和成本问题后，具有巨大的成长空间。

关键信息

4.1 氢燃料电池的优势与潜力

• 优势：低温性能好、续航里程长。
• 痛点：基础设施不足、成本较高。
• 政策支持：地方政府对燃料电池产业进行全方位布局，加氢站建设数量快速增长。
• 成本下降路径：随着量产能力提升和技术进步，燃料电池系统成本将显著下降。

4.2 充电服务的必要性与投资价值

• 当前车桩比仅为3.4，远低于电动车保有量增长速度。
• 2020年预计充电桩数量需增长157%，充电服务市场迎来爆发。
• 充电运营服务是产业链中最具投资价值的环节，建议关注特锐德、科士达等企业。

4.3 投资建议与推荐标的

• 高端电池：关注具备技术优势和量产能力的企业。
• 充电服务：重点关注特锐德（充电运营龙头）和科士达（零部件环节）。
• 氢燃料电池：优先关注掌握核心技术并具备量产能力的企业，如雄韬股份、雪人股份、大洋电机、贵研铂业、美锦能源、潍柴动力、厚普股份等。

评分矩阵分析

综合结论

• 高端电池：仍是当前解决电动车痛点的核心路线。
• 充电服务：在当前阶段最为迫切，具备显著投资价值。
• 氢燃料电池：未来边际改善最大，具有广阔成长空间。

风险提示

• 政策推广力度不及预期；
• 国内技术进步不及预期；
• 国内企业量产进度不及预期。

投资评级

推荐标的

• 充电服务：特锐德、科士达
• 氢燃料电池：雄韬股份、雪人股份、大洋电机、贵研铂业、美锦能源、潍柴动力、厚普股份

作者信息

• 杨藻、杨星宇（分析师）
• SAC执业证书编号：S1110517060001、S1110518060006
• 邮箱：yangzao@tfzq.com、yangxingyu@tfzq.com

行业走势图

资料来源：贝格数据

相关报告

1. 《电气设备-行业专题研究：关于磷酸铁锂在乘用车上增量空间的测算》2019-02-19
2. 《电气设备-行业点评：氢能源系列专题：核心技术逐步攻克，燃料电池启动在即》2019-02-18
3. 《电气设备-行业研究周报：宁德时代估值再思考之2，能源局发布18年光伏监测结果》2019-02-18