电气设备行业氢能源系列：复盘电动车行情看氢能源投资大机遇-20190401-天风证券-15页_1mb

报告摘要

电气设备行业研究报告总结：氢能源投资机遇分析

核心内容

本报告聚焦氢能源行业的投资机遇，通过对比电动车行业的发展历程，分析氢能源行业的政策、市场及技术发展现状，评估其投资价值和潜力。报告认为，氢能源行业正处于从0到1的关键阶段，具备较大的发展潜力，尤其在燃料电池系统、制氢、储氢、加氢等核心环节。

主要观点

氢能源不等于燃料电池
氢能源涵盖制氢、储氢、运氢、加氢等前端环节，以及燃料电池及其应用领域（如整车、叉车、轨道、轮船、储能等）。我国具备丰富的氢气来源，各地可根据资源禀赋布局前端环节，氢能源的推广有助于缓解能源安全问题，同时减少污染。
燃料电池不等于锂电池
燃料电池是发电装置，而锂电池是储能装置。两者在功能上存在本质区别，未来将形成互补关系。锂电池适合乘用车领域，燃料电池更适合有载重、长续航需求的商用车领域，如公交、物流车、船舶、列车等。
氢能源关键技术储备成熟
我国在燃料电池系统及其关键零部件（如质子交换膜、催化剂、双极板、电堆、膜电极、储氢瓶等）方面已具备优质制造企业，技术条件已达到可以推广的程度，具备与全球第一梯队竞争的实力。
氢能源与电动车发展路径相似
氢能源行业的发展阶段与电动车行业类似，目前处于“高层强调——政策加码——地方政策跟进——销量爆发”的初期阶段。预计氢能源行业将经历从0到1的过程，未来有望迎来主升浪。
政策支持燃料电池车独立发展
2019年新能源汽车补贴政策首次为燃料电池车单独设计，过渡期内按2018年标准的0.8倍补贴。未来政策或将进一步加码，提高燃料电池系统额定功率和功率密度等技术指标，推动产业发展。
氢能源投资需关注核心环节和稀缺标的
投资氢能源应优先布局核心环节（如制氢、加氢、燃料电池系统、关键零部件），以及具有稀缺性和技术优势的标的，如加氢设备、电堆、膜电极、质子交换膜等。