20250427-国信期货-甲醇月报_需求缩减_甲醇基差下行_13页_2mb

国信期货甲醇月报总结

核心内容

本报告分析了2025年4月甲醇市场的供需变化、价格走势及产业链影响，重点指出甲醇市场在节前节后出现分化，供应逐步回升，但需求端有所缩减，整体呈现震荡偏弱运行趋势。

主要观点

• 甲醇期货走势：4月甲醇期货震荡偏弱，主力合约MA2509回落至2250元/吨附近，月跌幅超6%。
• 现货市场分化：内地价格走高，内蒙古价格在2262元/吨，较月初上涨逾5%；而港口价格偏弱，太仓市场价格在2430元/吨，较月初下跌逾6%。
• 基差变化：港口基差走弱，内地基差大幅走强，现货市场出现港口货源倒流内地的情况。
• 供应情况：全国甲醇开工负荷低点已过，检修装置逐步重启，4月平均开工率恢复至73%左右。伊朗进口船货到港数量增多，预计五月进口量将提升至100万吨以上，沿海市场供应或逐步充裕。
• 库存变化：中国港口甲醇库存较往年大幅下降，截止4月下旬沿海库存约69万吨，较3月初下降约35万吨，处于往年同期较低水平。
• 进口利润上涨：进口套利窗口打开，非伊装置意向进入中国市场增多，天然气制甲醇进口成本在1700元/吨左右，进口利润大幅上涨。
• 动力煤市场：4月动力煤市场偏弱运行，煤制甲醇生产成本在1800元/吨左右，折盘面价格延续下行至2340元/吨，但估值已回落至理论运行区间，下行压力有所缓解。
• MTO装置检修：斯尔邦、内蒙宝丰等MTO装置兑现检修，导致甲醇需求有所缩减，外采甲醇制烯烃工厂降负运行，平均开工负荷降至74.65%，外采负荷降至64.51%。
• 市场情绪：港口持仓意愿不强，市场情绪偏空，节后沿海市场供应增加，需求减少，成交重心或整体下行。

关键信息

• 进口量：一季度中国甲醇进口量持续偏低，3月进口量仅为47.3万吨，为十年来最低值。
• 伊朗供应恢复：伊朗甲醇装置产能高达1716万吨，4月下旬至5月份进口船货到港数量增多，预计五月进口量将提升至100万吨以上。
• 成本与利润：煤制甲醇利润延续走高至500元/吨左右，厂家开工意愿较强；天然气制甲醇进口成本在1700元/吨左右。
• 下游需求：传统下游加权开工率维持在58%左右，高于去年同期5个百分点，处于历年同期最高水平。但MTO装置检修导致外采需求下降。
• 市场情绪：节后沿海市场供应增加，需求减少，市场成交重心或整体下行。

供需情况分析

1. 供应逐步回升

• 全国甲醇开工负荷低点已过，检修装置逐步重启。
• 内地处于传统春检期间，整体开工下行，部分区域供给紧缩。
• 4月平均开工率恢复至73%，高于3月的72%。
• 伊朗装置重启，4月下旬至5月进口船货到港量增多，预计五月进口量将提升至100万吨以上。

2. 库存压力

• 中国港口甲醇库存较往年大幅下降，4月下旬沿海库存约69万吨，处于往年同期较低水平。
• 沿海可流通货源预估约26.7万吨，支撑了前期港口价格。

3. 下游需求

• 传统下游加权开工率维持在58%左右，高于去年同期5个百分点，处于历年同期最高水平。
• MTO装置检修导致外采需求下降，甲醇制烯烃装置平均开工负荷降至74.65%，外采负荷降至64.51%。
• 乙烯价格大幅下行，替代性增强，影响甲醇需求。

操作建议

• 节前下游企业集中补货，市场需求尚可。
• 节后沿海市场供应或稳步增加，需求有所缩减，市场成交重心或整体下行。

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