20250427-华泰期货-甲醇周报_关注港口累库拐点_11页_801kb

甲醇市场研究报告总结

核心内容概览

本报告主要围绕甲醇市场进行分析，涵盖市场要闻、供需情况、库存变化、价格走势、生产利润及风险提示等内容，旨在为投资者提供中性策略建议。

主要观点

• 市场动态：

  • 国内甲醇开工率小幅波动，西北地区开工率下降显著。
  • 隆众数据显示，西北港口库存略有下降，但待发订单量有所增加。
  • 传统下游行业开工率整体稳定，但部分细分行业如甲醛、二甲醚开工率下降，而醋酸开工率上升。

• 港口库存：

  • 卓创数据显示，港口库存整体下降，尤其江苏地区库存大幅减少。
  • 预计2025年4月25日至5月11日中国进口船货到港量为53.37万吨。
  • 港口库存尚未出现拐点，需关注内地供需变化。

• 生产与利润：

  • 煤制甲醇生产利润仍偏高，显示其具备一定成本优势。
  • 华东MTO装置利润受原料价格波动影响，需关注其运行状态。
  • 外盘甲醇开工率高位震荡，进口到港量回升，但港口仍处于去库阶段。

• 策略建议：

  • 维持中性策略，不建议过度投机，关注市场变化与政策影响。

• 风险提示：

  • 关税政策变动、原油价格波动、煤价波动、MTO装置开工率变化为主要风险因素。

关键信息

人员信息

• 研究员：

  • 梁宗泰：020-83901031，liangzongtai@htfc.com，从业资格号：F3056198，投资咨询号：Z0015616
  • 陈莉：020-83901135，cl@htfc.com，从业资格号：F0233775，投资咨询号：Z0000421

• 联系人：

  • 杨露露：0755-82790795，yanglulu@htfc.com，从业资格号：F03128371
  • 吴硕琮：020-83901158，wushuocong@htfc.com，从业资格号：F03119179
  • 刘启展：020-83901049，liujizhan@htfc.com，从业资格号：F03140168

市场要闻

• 国内开工率：71.04%（-2.47%），西北开工率77.87%（-4.01%）。
• 装置动态：内蒙古新奥60万吨/年甲醇装置重启；久泰托县200万吨/年甲醇装置检修；陕西渭化20万吨/年甲醇装置重启。
• 下游开工率：传统下游42.55%（-0.19%），甲醛34.96%（-0.76%），二甲醚5.62%（-0.18%），醋酸85.27%（+1.94%），MTBE66.59%（-2.30%）。

港口库存

• 卓创港口库存：58.1万吨（-10.9%），江苏25.2万吨（-9.1%），浙江19.3万吨（+1.1%）。
• 外盘情况：马来西亚两套装置运行负荷不高，一套满负荷运行；伊朗Kaveh降负荷运行，Apadana运行负荷不高。

策略与风险

• 策略：维持中性。
• 风险因素：关税政策变动、原油价格波动、煤价波动、MTO装置开工率变化。

图表与数据

• 图1：甲醇主力合约走势及太仓基差，反映期货市场与现货价格的差异。
• 图2：分地区现货与主力期货基差，显示地区间价格波动情况。
• 图3-8：展示内蒙煤头甲醇、华东MTO、太仓进口价差及外盘价差，分析生产与进口利润。
• 图9-14：甲醇港口库存及提货量数据，反映港口供需状况。
• 图15-30：MTO/P、传统下游等开工率数据，显示行业运行情况。
• 图31-36：地区价差数据，用于分析区域间价格差异与套利机会。

资讯来源

• 卓创资讯
• 隆众资讯
• 华泰期货研究院

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