20150401-富邦证券-穹顶之下_中国环保意识抬头_21页_729kb

报告摘要

文档总结：中国环保趋势与台湾相关企业投资机会

核心内容概述

本文档分析了中国环保产业的发展趋势，特别是在“穹顶之下”纪录片引发的环保意识提升背景下，中国在空气、水和废弃物污染治理方面的投资增长及政策支持。同时，文档探讨了台湾环保相关企业的投资机会，包括风力发电、环保工程及废弃物处理等领域，并对部分公司进行了财务与市场表现分析。

主要观点

环保意识提升：
- 柴静的纪录片“穹顶之下”引发了中国社会对空气污染的广泛关注。
- 政府强化环保政策执行，如《中华人民共和国环境保护法》的实施，推动环保产业长期发展。
环保投资持续增长：
- 中国环保投资总额在2013年达到9037亿元人民币，占GDP的1.59%，占固定资产投资的2.02%。
- 环保投资趋势显示中长期正向，尤其在废水、废气和工业固体废弃物治理方面。
环保产业带动台湾企业成长：
- 台湾环保相关企业如中宇、中鼎、上纬、永冠、崢鼎、日友、可寧衛和廣隆有机会受益于中国大陆环保政策及市场需求。
- 随着中国大陆环保政策的加强，台湾企业若能提供相关环保产品或服务，将有成长空间。
风力发电与环保政策联动：
- 风力发电作为清洁能源，是政策推动的重点，中国大陆2015年风力发电装机量预计达到28GW。
- 上纬与永冠是台湾风力发电相关企业，受益于风力需求增长及环保政策。
铅酸电池产业受政策影响：
- 中国大陆对铅酸电池征收4%的消费税，影响本地厂商竞争力，但对越南生产为主的广隆有利。
- 广隆2015年税后EPS预计为9.1元，较2014年增长12.5%。
环保产品需求增长：
- 穹顶之下效应促使环保产品需求上升，如脱硝触媒、环保耐蚀树脂等。
- 上纬因风力发电需求与环保政策双重驱动，预计2015年营收持续增长。
废弃物处理市场潜力大：
- 可寧衛专注于有害废弃物处理，业务涵盖污泥固化、集尘灰处理等，未来成长可期。
- 广隆因铅酸电池政策调整，有望受益于环保产业的转型。

关键信息

环保投资趋势

2013年环保投资总额：9037亿元人民币（YoY+9.5%）
环保投资占比：占GDP 1.59%，占固定资产投资 2.02%
环保投资结构：城市基础设施建设、老工业治理、三同时环保投资

空气污染治理

主要污染源：电力业与矿业
PM2.5排放：2013年排放量为1314.1万吨（YoY+3.5%）
环保措施：脱硫、脱硝、除尘工程，尤其针对燃煤火力发电厂

水污染治理

2013年废水排放量：695.4亿吨（YoY+1.55%）
工业废水占比：30.2%，逐年下降
城镇生活废水占比：69.76%，逐年上升

废弃物处理

工业固体废弃物：2013年产生量为32.77亿吨（YoY-0.41%）
处理方式：综合利用、处置、储藏，其中处置量逐年上升

台湾相关企业分析

上緯（4733 TT）：
- 受益于风力发电需求及环保政策
- 2014年风力叶片树脂与环保树脂同步成长，营收明显上升
- 2015年预计营收88.48亿新台币，YoY+22.8%，EPS为12.43元
- 与金风合资的上緯新材料预计2015年年中投产
永冠（1589 TT）：
- 受益于风力发电铸件供不应求
- 2015年铸铁出货量预计达15万吨，YoY+15%
- 能源产品占比超过50%，预计全年营收88.48亿新台币，YoY+22.8%
- EPS为12.43元，获益于高毛利与低生铁价格
广隆（1537 TT）：
- 受益于中国大陆铅酸电池产业政策调整
- 2015年税后EPS预计为9.1元，YoY+12.5%
- 现金股利为6.5元，殖利率约6%
- 2015年目标价上调至125元，对应13倍PE
中宇（1535 TT）：
- 与武钢合作提供脱硝触媒，减少氮氧化物排放
- 2015年EPS预计为9.1元，YoY+12.5%
中鼎（9933 TT）：
- 台湾最大之一贯统包工程公司
- 提供客制化整厂输出方案
崢鼎（6803 TT）：
- 与上海政府合资成立子公司祥鼎，提供第三方监管服务
日友（8341 TT）：
- 主要业务为医疗与事业废弃物焚化及处理
- 在大陆从事医疗废弃物处理
可寧衛（8422 TT）：
- 专注于有害废弃物处理，包括污泥、集尘灰、飞灰等
- 在大陆有三家子公司，但尚未开始获利