20150401-富邦证券-产业深入分析_TYPE-C一統江湖_25页_992kb

Fubon Research 2015年Type-C產業分析總結

核心內容

Type-C接口正在成為電子產品的主流接口，其特性包括高傳輸速率、雙向充電、超薄設計與兩面插拔，預計將在未來2-3年內帶動晶片與連接器產業的成長動能。富邦投顧認為，Type-C產業的商機可觀，但技術門檻高，將引發產業淘汰賽。

主要觀點

• Type-C的應用趨勢：Type-C初期應用於高階筆電與平板，如Apple Macbook Air與Google Chromebook Pixel。預計未來將擴展至更多移動裝置。
• 傳輸速率提升：USB 3.1的傳輸速率達10Gbps，是USB 3.0的兩倍。然而，由於USB 3.1線材與測試技術尚未成熟，2015年市場仍以Type-C+USB 3.0為主。
• USB PD的商機：USB PD提供高功率充電（最高100瓦），預計2016年下半年開始小量出貨，將成為未來的重點。
• 連接器市場成長：2015年全球USB-C連接器出貨量預計達8億顆，2016年成長至20億顆，市場滲透率將從30%提升至40%。
• 產業淘汰賽：技術門檻提高，導致連接器廠商淘汰，富邦建議關注參與規格制定及具備線材技術的廠商。
• 投資建議：富邦推薦智原（3035TT）、嘉澤（3533TT）與F-貿聯（3665TT）為Type-C產業的投資首選。

關鍵信息

Type-C產業趨勢

• 2015年重點：Type-C+USB 3.0為主要商機，USB PD在2015年底僅小量出貨。
• 2016年展望：Type-C+USB PD將成為主流，市場滲透率預計達40%。
• 市場規模：2015年預計出貨8億顆，2016年將成長至20億顆，成長率高達150%。

投資建議

• 智原（3035TT）：營收與EPS預估成長，目標價調升至56.2元，建議買進。
• 嘉澤（3533TT）：已取得Intel入股，具備技術優勢，建議增加持股。
• F-貿聯（3665TT）：技術優勢明顯，建議增加持股。
• 東碩（3272TT）：受惠於Type-C訂單，建議待股價拉回後介入。

連接器技術挑戰

• 細間距與低高度：Type-C連接器需更細間距（0.3-0.4mm）與低高度設計，技術門檻提高。
• 高電流與高功率：需支援高電流與高功率，安全性與認證時間較長。
• 規格制定者優勢：參與Type-C規格制定的廠商，如鴻海、正崴、嘉澤、立訊等，將先發優勢。

USB PD商機

• 充電能力提升：USB PD支援5V-20V電壓與最高5A電流，充電能力提升至100瓦。
• 應用範圍擴展：未來所有電子裝置都可能採用USB PD，減少充電器種類，達到節能減廢效果。

財務表現

• 智原（3035TT）：
  • 2015年EPS預估為2.81元，目標價56.2元。
  • 本益比從26.5降至15.5。
  • 稅後淨利率預計提升至16.8%。
• 嘉澤（3533TT）：
  • 2015年EPS預估為12.62元，目標價164元。
  • 本淨比從1.7降至1.5。
  • 稅後淨利率預計提升至16.3%。
• F-貿聯（3665TT）：
  • 2015年EPS預估為8.60元，目標價138元。
  • 本益比從17.8降至14.8。
  • 稅後淨利率預計提升至16.6%。

產業影響

• 擴充基座需求增加：因Type-C接口僅有一個，需外接設備，如擴充基座與轉接器，東碩與F-貿聯為主要受益者。
• 技術門檻提高：連接器廠商需具備高技術與認證能力，否則將被淘汰。
• 市場成長：Type-C連接器市場預計在2019年達到50億顆，滲透率70%。

結論

Type-C產業在2015年開始快速成長，預計將持續至2016年。富邦投顧認為，連接器與晶片廠商將受益，但技術門檻與認證過程可能影響市場擴張速度。建議投資人關注智原、嘉澤與F-貿聯等技術優勢廠商，並在股價回檔時積極布局。