20210802-中财期货-燃料油投资策略周报_基本面相对稳定_关注成本端原油价格波动_5页_779kb

报告摘要

燃料油投资策略周报总结

核心内容

本报告分析了2021年8月2日燃料油市场的短期走势及影响因素，指出当前燃油价格处于震荡状态，主要受成本端原油价格波动影响。重点分析了高硫燃料油（FU）和低硫燃料油（LU）的价格区间、供需变化、库存情况及市场展望。

主要观点

短期走势：燃油价格预计短期维持震荡，FU2109运行区间在[2500, 2750]，LU主力运行区间在[3300, 3600]。
驱动因素：燃油价格短期主要受原油价格波动驱动，而原油价格因需求恢复缓慢，处于震荡状态。
套利策略：当前价差或比价处于常规运行区间，本周暂无推荐套利策略。
库存情况：新加坡和富查伊拉库存有所下降，ARA地区库存小幅上升，整体库存水平回归五年均值，库存端压力缓解。
供需变化：
- 高硫燃料油：供应将小幅增加，但短期内伊朗原油释放概率较低，需求方面，部分船舶已安装脱硫塔，仍对高硫燃料油有需求，但整体需求优势尚未完全显现。
- 低硫燃料油：供应随着炼厂检修结束而回升，需求端BDI指数维持高位，船用油市场对低硫燃料油需求强劲。

关键信息

价格区间预测

FU2109：预计运行区间为[2500, 2750]
LU主力：预计运行区间为[3300, 3600]

库存变化

新加坡渣油库存：2021年7月28日录得2290.4万桶，环比下降153万桶，降幅为6.26%
ARA地区渣油库存：7月29日录得107.2万吨，环比增加4.7万吨，增幅为4.59%
富查伊拉地区重油库存：7月26日录得1120.9万桶，环比下降55.2万桶，降幅为4.7%

供应端展望

高硫燃料油：随着中重质原油产出增加，供应将小幅上升，但伊朗原油释放有限。
低硫燃料油：炼厂开工率回升，供应增加，需求端仍受BDI指数高位支撑。

需求端分析

船燃需求：BDI指数维持高位震荡，船用油市场对低硫燃料油需求强劲。
发电需求：巴基斯坦、沙特等国将为发电用料采购做准备，但需求利好尚未完全释放。

风险提示

原油价格大幅下降：可能对燃油价格形成下行压力。
东西套利窗口再度打开：可能导致新加坡进口量大幅增加，影响市场供需平衡。

本周关注重点

新加坡渣油库存变动：库存变化将对市场情绪产生影响。

图表与数据来源

图1：FU价格走势
图2：LU-FU价差
图3：新加坡渣油进口量
图4：新加坡渣油出口量
图5：新加坡180与380swap价差
图6：BDI指数
图7：新加坡渣油库存
图8：ARA渣油库存

资料来源：Bloomberg、中财期货研究院

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