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报告摘要

百诚医药2022年中报总结

核心内容

百诚医药（301096.SZ）在2022年上半年实现了显著的业绩增长，营收和净利润均大幅上升。公司通过多元化的业务布局和高效的运营能力，推动了整体业绩的超预期表现。同时，公司新签订单保持高增长，为未来业绩奠定了坚实基础。

主要财务数据

2022H1营收：2.46亿元，同比增长73.91%
2022H1归母净利润：0.85亿元，同比增长107.62%
2022H1扣非归母净利润：0.74亿元，同比增长85.01%
2022Q2营收：1.50亿元，同比增长55.22%
2022Q2归母净利润：0.65亿元，同比增长78.77%

业务线表现

临床前药学研究业务：收入9034万元，同比增长57.56%
临床试验服务业务：收入4343万元，同比增长53.84%
研发技术成果转化业务：上半年新转化27个项目，收入6917万元，同比增长85.33%，营收占比达28%，毛利率为75.86%，同比下降3.90个百分点
权益分成收入：3095万元，同比增长145.18%，其中3040万元来自公司与花园药业联合投资的缬沙坦氨氯地平片项目分成

新签订单情况

2022H1新签订单：4.01亿元，同比增长57.70%

CDMO业务发展

赛默制药：公司全资子公司，负责CDMO业务
产能建设：赛默金西二期项目正在推进中，进一步扩建厂房和生产线
2022H1收入：2133万元，其中外部服务创收734.31万元
毛利率：34.60%
项目承接：对内累计为145个受托研发项目提供CDMO服务，共承接项目219个，合作企业100多家，已完成项目落地验证119个品种，申报药品注册44个品种

盈利预测与评级

2022-2024年归母净利润预测：1.81/2.86/4.23亿元，同比增长63%/58%/48%
每股收益（EPS）预测：1.68/2.65/3.91元
市盈率（P/E）预测：47.5/30.1/20.4
市净率（P/B）预测：3.5/3.2/2.8
公司评级：买入

风险提示

产能扩张不及预期
新签订单不及预期

关键数据对比

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	207	374	675	1,082	1,577
增长率	32.5%	80.6%	80.4%	60.2%	45.7%
归母净利润（百万元）	57	111	181	286	423
增长率	24.8%	93.5%	63.3%	57.9%	47.6%
EPS（元）	0.53	1.03	1.68	2.65	3.91
P/E	150.1	77.6	47.5	30.1	20.4
P/B	19.0	3.7	3.5	3.2	2.8

财务指标分析

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
ROE	18.6%	8.4%	7.6%	11.0%	14.4%
毛利率	65.8%	67.3%	64.7%	64.6%	64.6%
营业利润率	31.3%	31.8%	28.8%	28.4%	28.8%
营业收入增长率	32.5%	80.6%	80.4%	60.2%	45.7%
归母净利润增长率	24.8%	93.5%	63.3%	57.9%	47.6%
资产负债率	46.8%	20.8%	18.6%	20.6%	24.7%
流动比	1.96	4.25	4.25	3.20	2.58
速动比	1.93	4.66	3.94	3.03	2.37

总结

百诚医药在2022年上半年表现出强劲的增长势头，营收和利润均实现显著提升。各业务线保持高景气度，尤其是研发技术成果转化业务，收入增长迅速，占比持续上升。同时，公司新签订单增长显著，为未来业绩提供了有力支撑。赛默制药作为CDMO业务的核心载体，正加速产能扩张和项目落地，进一步增强公司整体竞争力。盈利预测显示公司未来三年仍将维持较高增长，公司被给予“买入”评级。然而，公司也面临产能扩张和新签订单不及预期等风险。

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