20240819-中邮证券-百诚医药-301096.SZ-收入稳健增长_转化业务表现亮眼_5页_436kb

百诚医药公司点评报告总结

投资评级与核心观点

首次覆盖，给予“买入”评级，目标PE在1318倍至828倍之间（2024-2026年）

公司基本面

百诚医药（301096）收入稳健增长：2024上半年实现营收525亿元，同比增长238.8%；归母净利润134亿元，同比增长123.5%。2024Q2单季营收309亿元，同比增长176.5%，归母净利润同比下降12.28%。

业务亮点

1. CRO业务表现强劲
   2024上半年CRO收入517亿元（+272.6%），其中研发技术成果转化收入290亿元（+524.3%），毛利率达69.85%，同比增长23.1个百分点。

2. 订单转化能力提升
   1-6月新增订单711亿元（+133.8%），在研项目近300项，上半年完成36项转化。

业务调整与增长潜力

1. CDMO及权益分成阶段性放缓
   赛默制药CDMO业务收入下降，权益分成业务收入455万元。

2. 创新驱动增长
   大规模研发投入（上半年149亿元，+6194%），17项创新项目（含11个小分子药、6大分子生物药），“2类新药”项目取得突破（4项IND申报及批件）。

财务指标与盈利预测

• 2024E-2026E营业收入依次为1268亿、1596亿、2011亿元，增长率分别为24.7%、25.8%、26.05%。
• 归母净利润预计324亿、401亿、515亿元，对应EPS分别为2.97元、3.68元、4.73元。

风险提示

订单交付慢、行业竞争加剧、客户需求变化等风险需关注。

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