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百诚医药（301096.SZ）2022年报点评总结

核心内容概述

百诚医药（301096.SZ）在2022年继续保持了高增长态势，营业收入和净利润均实现显著增长，公司通过“药学研究+临床试验+定制研发生产”的一体化服务模式巩固了市场竞争力，同时通过自主研发成果转化和权益分成业务实现了收入的快速增长。

主要财务表现

全年业绩数据

• 营业收入：2022年实现6.07亿元，同比增长62.27%。
• 归母净利润：2022年实现1.94亿元，同比增长74.78%。
• 扣非归母净利润：2022年实现1.70亿元，同比增长64.95%。
• 费用率：销售费用率1.29%，管理费用率16.70%，研发费用率27.34%，财务费用率-6.88%。
• 研发费用投入：2022年投入1.66亿元，同比增长104.68%。

季度表现

• Q4营收：1.87亿元，同比增长22.80%。
• Q4归母净利润：4894万元，同比增长5.10%。
• Q4扣非归母净利润：3672万元，同比下降7.41%。

业务发展亮点

新签订单

• 全年新增订单金额10.07亿元（含税），同比增长24.69%。
• MAH客户收入占比提升至51.01%，显示公司在MAH（药品上市许可持有人）领域的业务增长显著。

自主研发成果转化

• 自主研发成果转化收入达2.21亿元，同比增长108.69%。
• 全年转化71个项目，截至2022年底自主立项超过250个药物品种。

权益分成业务

• 权益分成收入为5780万元，同比增长79.65%。
• 截至2022年底，拥有销售权益分成的研发项目达73项，其中6项已获批。

新业务平台与布局

CDMO业务

• 赛默制药内外合计实现收入6009万元。
• 对内完成152个受托项目CDMO服务，承接外部客户实现营收2080万元，同比增长121.27%。
• 截至2022年底，累计承接项目360余个，合作企业100多家，已完成项目落地验证200多个品种，申报注册78个品种，已受理69个品种。

新建平台

• 新建中药天然药物中心和大分子生物药平台，有望进一步促进业务增长和市场拓展。

盈利预测与估值

收入预测（亿元）

• 2023E: 8.82（同比增长45.2%）
• 2024E: 12.13（同比增长37.5%）
• 2025E: 16.48（同比增长35.9%）

归母净利润预测（亿元）

• 2023E: 2.83（同比增长45.9%）
• 2024E: 3.92（同比增长38.3%）
• 2025E: 5.18（同比增长32.2%）

估值指标

• 2023E P/E: 26.5倍
• 2024E P/E: 19.2倍
• 2025E P/E: 14.5倍
• 2023E P/B: 2.8倍
• 2024E P/B: 2.4倍
• 2025E P/B: 2.1倍

投资评级与分析师信息

• 公司评级：买入
• 股票代码：301096.SZ
• 当前价格：68.79元
• 分析师：李梦园
• 联系方式：021-38584209

风险提示

• 成果转化不及预期
• 新签订单不及预期
• 行业竞争加剧

财务指标分析

盈利能力

• ROE：2022年为8.1%，预计2023E将提升至11.0%。
• 毛利率：2022年为67.4%，预计2023E略有下降至66.7%。
• 营业利润率：2022年为31.1%，预计2023E回升至31.6%。
• 销售净利率：2022年为31.9%，预计2023E将提升至32.1%。

成长能力

• 营业收入增长率：预计2023E为45.2%，2024E为37.5%，2025E为35.9%。
• 营业利润增长率：预计2023E为47.7%，2024E为38.3%，2025E为32.2%。
• 归母净利润增长率：预计2023E为45.9%，2024E为38.3%，2025E为32.2%。

偿债能力

• 资产负债率：2022年为15.3%，预计2023E上升至22.7%。
• 流动比率：2022年为5.54，预计2023E下降至3.04。
• 速动比率：2022年为5.31，预计2023E下降至2.93。

总结

百诚医药凭借其在药学研究、临床试验和定制研发生产领域的一体化服务优势，实现了2022年的高增长业绩。公司研发投入持续加大，自主研发成果和权益分成业务成为业绩增长的重要驱动力。未来，随着新业务平台的拓展和新增项目的落地，公司有望保持稳健增长。分析师维持“买入”评级，认为公司未来6-12个月的投资收益率将领先市场基准指数。然而，仍需关注成果转化不及预期、新签订单不及预期及行业竞争加剧等潜在风险。