20230313-安信证券-百诚医药-301096.SZ-在手订单持续高增长_2023年业绩有望延续增长_5页_864kb

百诚医药（301096.SZ）2023年业绩展望总结

核心内容

百诚医药在2022年实现了显著的业绩增长，2023年公司有望延续这一增长趋势。公司为客户提供“药学研究+临床试验+定制研发生产”的一体化服务，业务布局全面，市场竞争力强。在手订单充足，2022年底在手订单金额达13.34亿元（不含税），同比增长49.42%，显示出强劲的市场需求和客户粘性。新增订单预计在2023年实现疫后恢复性增长，进一步支撑公司未来业绩表现。

主要观点

• 业绩增长显著：2022年公司实现营业收入6.07亿元，同比增长62.27%；归母净利润1.94亿元，同比增长74.87%。
• 业绩增长放缓：2022Q4收入和归母净利润分别同比增长22.80%和5.31%，环比增速放缓，主要受疫情影响和研发投入增加影响。
• 研发投入加大：公司持续扩充研发队伍，加大研发投入，为长期发展奠定基础。
• 投资建议：分析师预计公司2023年和2024年的归母净利润分别为2.89亿元和4.05亿元，分别同比增长48.8%和40.2%。给予买入-A的投资评级，6个月目标价为92.05元。
• 财务表现稳健：公司盈利能力持续增强，净利润率从2020年的27.7%提升至2022年的32.0%，并预计2023年和2024年保持稳定。
• 估值合理：公司PE和PB持续下降，从2020年的125.1倍和21.1倍降至2024年的17.7倍和2.4倍，显示出市场对公司未来增长的预期提升。

关键信息

2022年业绩数据

• 营业收入：6.07亿元，同比增长62.27%
• 归母净利润：1.94亿元，同比增长74.87%
• 2022Q4营业收入：1.87亿元，同比增长22.80%
• 2022Q4归母净利润：0.49亿元，同比增长5.31%

在手订单情况

• 截至2022年12月31日，在手订单金额为13.34亿元（不含税），同比增长49.42%

投资预测

• 2023年归母净利润预计为2.89亿元，同比增长48.8%
• 2024年归母净利润预计为4.05亿元，同比增长40.2%
• 2023年每股收益（EPS）预计为2.67元，2024年预计为3.74元

财务指标

• 毛利率：从2020年的65.8%提升至2022年的69.7%
• 营业利润率：从2020年的31.3%提升至2022年的35.6%
• 净利润率：从2020年的27.7%提升至2022年的32.0%
• ROIC：从2020年的104.7%下降至2022年的33.4%，但预计2023年和2024年将回升至64.0%和75.2%
• 股息收益率：从2020年的0.0%提升至2024年的2.0%

风险提示

• 新药研发不及预期
• 仿制药CRO竞争加剧
• 仿制药一致性评价业务增速放缓

财务报表预测

收入和利润预测（单位：百万元）

财务指标预测

股价表现

• 2023年3月10日股价为66.40元
• 12个月价格区间为57.63/90.89元
• 6个月目标价为92.05元

投资评级体系

• 收益评级：

  • 买入：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上
  • 增持：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%（含）至15%
  • 中性：未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%（含）至5%
  • 减持：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%（含）
  • 卖出：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6个月的投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
  • B：较高风险，未来6个月的投资收益率波动大于沪深300指数波动

分析师声明

本报告由安信证券分析师马帅和冯俊曦撰写，内容基于合法合规的信息来源，研究方法专业审慎，观点独立公正，分析结论有合理依据。公司具备证券投资咨询业务资格，可为客户提供相关咨询服务。

免责声明

本报告仅供安信证券客户使用，不保证信息的完整性和准确性。报告所载信息、建议及推测仅反映发布当日的判断，可能随市场变化而调整。投资者应自行关注更新或修改，并以公司发布的完整报告为准。本报告不构成投资建议，亦不能作为道义、责任或法律的依据。