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百诚医药2022年半年度报告总结

核心内容

百诚医药在2022年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入与净利润分别同比增长73.91%和107.62%，展现出强劲的成长动能。公司各业务板块均取得良好发展，尤其是自主研发技术成果转化业务增速最快，达到145.04%，同时权益分成业务也为公司带来额外利润增长点。此外，公司通过“受托研发服务+自主研发技术成果转化”的双线发展模式，进一步增强了市场竞争力和盈利能力。

主要观点

业绩表现

• 2022H1营业收入：2.46亿元，同比增长73.91%
• 2022H1归母净利润：0.85亿元，同比增长107.62%
• 毛利率：65.59%
• 净利率：34.58%
• 单二季度收入：1.50亿元，同比增长55.22%
• 单二季度归母净利润：0.65亿元，同比增长78.77%

分业务板块表现

1. 临床前药学研究业务

   • 收入：9034.46万元，同比增长57.56%
   • 毛利率：58.63%

2. 临床服务板块

   • 收入：4342.66万元，同比增长53.84%
   • 毛利率：46.58%

3. 自主研发技术成果转化业务

   • 收入：6916.96万元，同比增长145.04%
   • 毛利率：75.86%
   • 新转化项目：27个
   • 储备项目：超过250项

4. 权益分成板块

   • 收入：3094.52万元，同比增长145.18%
   • 毛利率：99.32%
   • 权益分成项目：与花园药业联合投资的缬沙坦氨氯地平片项目贡献3040.03万元

新签订单与CDMO业务

• 新增订单金额：4.01亿元，同比增长57.70%
• 赛默CDMO业务：
  • 为145个受托研发项目提供服务
  • 承接项目总数：219个
  • 合作企业：100多家
  • 已完成项目落地验证：119个品种
  • 申报药品注册：44个品种
  • 对外承接订单收入：734.31万元，毛利率34.60%

投资建议

• 维持“买入”评级
• 业绩预测：
  • 2022年营业收入：6.73亿元（同比增速79.7%）
  • 2023年营业收入：10.17亿元（同比增速51.1%）
  • 2024年营业收入：14.27亿元（同比增速40.4%）
  • 2022年归母净利润：2.04亿元（同比增速83.4%）
  • 2023年归母净利润：3.14亿元（同比增速54.3%）
  • 2024年归母净利润：4.51亿元（同比增速43.5%）
  • EPS预测：2022年1.88元/股，2023年2.91元/股，2024年4.17元/股
  • PE预测：2022年42X，2023年27X，2024年19X

关键信息

• 公司股价：收盘价79.66元，近12个月最高/最低价120/56.65元
• 总股本：108百万股
• 流通股本：25.91百万股，占比23.95%
• 总市值：86.17亿元，流通市值20.64亿元
• 财务指标趋势：
  • 营业收入与归母净利润持续增长，增速逐步放缓
  • 毛利率略有下降，但净利率保持稳定
  • ROE逐步提升，从4.8%增长至13.7%
  • P/E逐步下降，反映市场对公司未来增长的预期提升
  • P/B逐步下降，显示公司资产价值被市场逐步认可

风险提示

• 疫情加剧
• 行业竞争加剧
• 订单交付不及预期
• 自研成果转化遇阻风险

财务比率分析

总结

百诚医药在2022年上半年实现了显著的业绩增长，各业务板块协同发展，特别是自主研发技术成果转化和权益分成业务表现突出，为公司提供了持续的业绩增长动力。公司通过CDMO业务增强客户粘性与市场竞争力，未来增长潜力较大。分析师谭国超维持“买入”评级，预计公司未来三年业绩将稳步增长，盈利能力持续提升。