20230329-东吴证券-百诚医药-301096.SZ-2022年报点评_业绩符合预期_充沛订单维持业绩高增速_3页_439kb

报告摘要

百诚医药发布2022年报，全年实现营业总收入6.07亿元，同比增长62.3%；归母净利润1.94亿元，同比增长74.8%；扣非净利润1.70亿元，同比增长65.0%。整体业绩符合市场预期，公司持续保持高增长态势。

业务增长强劲：公司各业务条线均实现高增速，自主成果转让收入达2.21亿元，同比增长109%，毛利率提升至78.0%；临床前收入2.18亿元，同比增长37.0%；临床收入约7995万元，同比增长47.7%；权益收入5780万元，同比增长79.7%。
订单充足，增长可期：2022年新增订单金额为10.07亿元，同比增长24.7%；截至2022年底，公司手订单达13.34亿元，同比增长49.4%。充沛的订单为未来业绩增长提供支撑。
研发投入持续加大：2022年研发费用为1.66亿元，同比增长105%，研发费用率提升至27.3%。公司注册申报项目115项，获得批件41项，其中15个药品为全国前三申报，8个为全国首家申报。
技术转化成果显著：2022年技术转化项目达71个，其中销售分成项目73个，已获批6个，缬沙坦项目获得分成5692万元。公司拥有8项在研创新药项目，其中BIOS-0618已进入临床I期研究。
CDMO业务拓展：赛默项目2022年营收6009万元，承接外部订单2080万元，同比增长121%。赛默具备丰富的产能储备，建面达180亩，GMP厂房和实验室面积达10万平米，可生产14个品种，为承接CDMO订单奠定基础。
盈利预测与估值：公司2023-2025年归母净利润预测分别为2.86亿元、3.92亿元、5.16亿元，对应PE估值分别为26倍、19倍、14倍。分析师维持“买入”评级，认为公司成长空间广阔。

指标	2022A	2023E	2024E	2025E
营业总收入（百万元）	607	897	1,231	1,624
同比增长率	62%	48%	37%	32%
归属母公司净利润（百万元）	194	286	392	516
同比增长率	75%	47%	37%	32%
每股收益（元/股）	1.80	2.64	3.62	4.77
P/E（现价&最新股本摊薄）	38.32	26.06	18.98	14.42

指标	2022A	2023E	2024E	2025E
流动资产	1,610	2,058	2,646	3,408
货币资金及交易性金融资产	1,239	1,687	2,139	2,778
非流动资产	1,320	1,384	1,391	1,375
资产总计	2,930	3,442	4,037	4,783
流动负债	291	418	571	750
负债合计	447	674	877	1,107
所有者权益合计	2,482	2,768	3,160	3,676
负债和股东权益	2,930	3,442	4,037	4,783

指标	2022A	2023E	2024E	2025E
经营活动现金流	259	538	568	763
投资活动现金流	-691	-207	-158	-161
筹资活动现金流	-366	97	41	38
现金净增加额	-798	428	452	640

指标	2022A	2023E	2024E	2025E
每股净资产（元）	22.95	25.59	29.22	33.99
ROIC（%）	6.14	9.40	11.14	12.64
ROE-摊薄（%）	7.82	10.31	12.41	14.04
资产负债率（%）	15.27	19.59	21.73	23.15
P/B（现价）	3.00	2.69	2.35	2.02