汽车零部件投研框架-消费升级与智能电动增量_国产替代到全球替代（2023版）-中泰证券_104页_5mb

中泰汽车零部件投研框架总结（2023版）

核心观点

• 中长期视角：基于空间（单车价值高）、格局（外资垄断，国产替代空间大）、成长路径（量价提升）选择高成长性赛道，当前核心变量为客户策略和产品升级。
• 中短期视角：跟踪产业趋势的边际变化，如新车搭载配置趋势。
• 短期视角：关注成本端变量，包括原材料价格、运费、汇率等，并结合企业经营周期预判盈利。

2023年产业趋势三大增强主线

1. 座椅升级：高端配置加速下沉，升级趋势全面提速。
2. 人形机器人：硬件降本、软件赋能、场景拓展，产业化拐点已至。
3. 特斯拉全球化：带动国内供应链全球化布局。

2024年产业趋势前瞻

• 高压快充：800V高压快充成主流，新势力车型放量有望实现规模化。
• 城市L3：政策支持与大模型推动感知算法突破，主机厂积极落地。

驱动要素总结

• 价：消费及科技属性（电动、智能）提升带来的单车价值量增长。
• 量：汽车产业向国内转移及新配套体系诞生，全球化加速。

汽车零部件成长空间评判标准

• 理论单车价值量提升：如车灯、玻璃、轮胎、座椅等。
• 渗透率提升：如隐藏门把手、声学系统、空气悬架、HUD等。
• 市场空间：2022年市场规模与2025年预测市场规模。

格局维度

• 首选无或较少本土厂商参与竞争的赛道，如座椅、线控制动、高速连接器等，当前外资占比高，国内厂商正在加速替代。
• 全球化布局：如玲珑轮胎、星宇股份、华域汽车等已开始全球布局。

成长路径分析

成长路径一：主机厂成本下探推动国产替代

• 趋势：全球汽车产业向国内转移，特斯拉、蔚来等新势力推动供应商升级。
• 受益领域：核心大件（如智能大灯、座椅、线控制动）和豪华配置（如空悬、音响）国产替代趋势显著。

成长路径二：单品价值量与渗透率提升

• 消费属性赛道：受益于产品升级和成本下降，如玻璃、车灯、轮胎、座椅、车机、HUD等。
• 科技属性赛道：目前处于瓶颈期，无法实现明显差异化。
• 消费属性重要性：当前对于主机厂提份额最有效，品牌力和用户体验成为关键。

显性消费属性增量场景

1. 座椅

• 趋势：智能化提升，舒适与娱乐属性增强。
• 价值量：预计2025年乘用车座椅市场空间达1494亿元，CAGR 17%。
• 代表车型：长安深蓝S7、蔚来ES6、比亚迪腾势N7等。

2. 声学系统

• 趋势：扬声器数量增加，功放渗透率提升。
• 价值量：从200-300元提升至700-1800元。
• 代表车型：蔚来ES6、小鹏P7 i、奔驰GLC等。

3. 车灯

• 趋势：光源升级（卤素→LED→激光），智能化（自适应远近光、矩阵式、像素式）。
• 价值量：从1200-1800元提升至2800-3800元。
• 代表车型：特斯拉Model 3、小鹏G9、大众ID.6等。

4. 轮胎

• 趋势：大尺寸化、高性能化、品牌化。
• 价值量：平均单价由700元增至约1000元。
• 代表厂商：玲珑轮胎、星宇股份等。

5. 玻璃

• 趋势：天幕玻璃、夹层静音玻璃等配置率提升。
• 价值量：ASP由2017年的159元提升至2022年的201元。
• 代表车型：吉利嘉际、广汽传祺影豹、理想L7等。

6. 车机系列（屏幕）

• 趋势：大屏化、多联屏，软件丰富度决定使用效果。
• 价值量：单车价值量从1000元增至2000元。
• 代表车型：比亚迪腾势N7、蔚来ES6、小鹏P7等。

7. HUD

• 趋势：从后装向前装过渡，C-HUD、W-HUD、AR-HUD价值量分别900元、1500元、2700元。
• 代表厂商：Navdy、大陆、博世、伟世通等。

8. 空悬系统

• 趋势：被“下放”至中高端车型，未来有望成为标配。
• 价值量：预计2025年单车价值量有所提升。
• 代表车型：岚图FREE、理想L7、智己LS7、极氪001等。

风险提示

• 行业景气度不及预期
• 供应链盈利压力
• 研报使用信息更新不及时
• 行业规模测算偏差

总结

• 优选赛道：截距大且斜率大的零部件，如一体化压铸结构件、新能源热管理系统、座椅、声学系统等。
• 消费属性主导：当前汽车消费属性成为主要增长驱动力，品牌力与用户体验是关键。
• 技术升级与成本控制：技术突破与成本下降共同推动零部件价值提升与市场扩张。