20210222-群益证券-智飞生物-300122.SZ-业绩保持高速增长_新冠疫苗及自主疫苗产品研发稳步推进_3页_310kb

智飞生物(300122.SZ) 总结

核心内容

• 目标价：208元
• 公司名称：智飞生物
• 行业分类：医药生物
• A股价(2021/2/22)：172.66元
• 深证成指(2021/2/22)：15823.11点
• 12个月股价高/低：215.88元/54.83元
• 总发行股数(百万)：1600.00
• A股数(百万)：900.37
• A市值(亿元)：1554.58
• 主要股东：蒋仁生（持股50.35%）
• 每股净值：5.15元
• 股价/账面净值：33.49倍
• 投资评级：买进（Buy）

近期评等

• 出刊日期：2020-12-24
• 前日收盘价：153.59元
• 评等：区间操作（Trading Buy）
• 潜在上涨空间：5% ≤ 潜在上涨空间 < 15%

产品组合

• 代理产品-二类苗：占比86.8%
• 自主产品-二类苗：占比12.5%
• 治疗性生物制品：占比0.1%

机构投资者占流通A股比例

• 基金：7.2%
• 一般法人：4.0%

业绩表现

• 2020年营收：151.9亿元，同比增长43.5%
• 2020年净利润：33.0亿元，同比增长39.5%
• 2021年净利润预计：43.2亿元，同比增长31.1%
• 2022年净利润预计：54.3亿元，同比增长25.5%
• 每股盈余（EPS）：2021年预计2.7元，2022年预计3.4元
• 市盈率（P/E）：2021年67倍，2022年54倍
• 股息率（Yield）：2021年预计0.59%，2022年预计0.93%

主要观点

业绩保持高速增长

• 2020年公司实现营收151.9亿元，净利润33.0亿元，同比增长分别为43.5%和39.5%。
• 分季度来看，Q1-Q4营收分别增长14.9%、58.8%、54.4%、41.7%，净利润增长分别为2.9%、53.2%、58.4%、36.2%。
• Q4净利增速略低于营收增速，主要因新冠疫苗等自住产品进入临床三期，研发费用增加。

代理产品+自主疫苗双轮驱动

• 代理产品：默沙东4价HPV疫苗批签发量增长30%，9价HPV疫苗增长52%，5价轮状病毒疫苗下降15%。
• 自主产品：ACYW135流脑多糖疫苗、Hib疫苗及AC结合疫苗批签发量分别同比增长703%、995%、558%。

新冠疫苗及自主疫苗研发稳步推进

• 与中科院微生物研究所合作研发的重组新型冠状病毒疫苗（CHO细胞）处于临床三期，具备较好的安全性和成本优势。
• 自主产品中，预防微卡处于审批最后阶段，4价流感疫苗、人二倍体狂犬疫苗、15价肺炎疫苗也处于临床三期，另有多个产品处于临床一期及二期。

风险提示

• 新产品上市进度不及预期
• 新冠疫苗研发上市进度不及预期
• 代理疫苗销售不及预期

投资建议

• 评级：买进（Buy）
• 理由：公司成长动力充足，且新冠疫苗后续上市将带来正面影响。

财务数据概览

合并损益表（单位：人民币百万元）

合并资产负债表（单位：人民币百万元）

合并现金流量表（单位：人民币百万元）

投资评等说明

结论

智飞生物在2020年实现业绩高增长，代理产品与自主疫苗双轮驱动，尤其在新冠疫苗研发及产品审批方面进展顺利，展现出强劲的成长潜力。公司财务状况稳健，盈利预测积极，投资建议为“买进”，但需关注新产品上市及疫苗研发进度等潜在风险。