20160129-中原证券-2016年02月宏观经济月度报告_经济寒流觉退_政策预期转暖_21页_1mb

2016年宏观经济总结

核心内容概述

本报告由中原证券分析师袁绪亚撰写，分析了2015年宏观经济运行情况及对2016年的展望。2015年中国经济在结构性调整与政策推动下保持平稳增长，全年GDP增长6.9%，虽低于预期，但整体表现符合预期。报告指出，尽管面临下行压力，但经济长期向好的基本面未变，2016年将是新一轮去产能的起点，同时供给侧改革与消费、投资的培育将成为推动经济复苏的重要力量。

2015年宏观经济运行特征

投资增速放缓

• 全年固定资产投资（不含农户）55.16万亿元，名义增长10%。
• 房地产投资增速降至1.0%，基建投资增速17.29%，制造业投资增速8.1%。
• 12月房地产新开工面积同比下降14.6%，房地产行业处于去库存阶段。

消费稳步增长

• 全年社会消费品零售总额30.10万亿元，名义增长10.7%。
• 消费对GDP增长贡献率66.4%，对GDP拉动4.6%。
• 网上零售增长33.3%，成为消费增长的重要引擎。

进出口年末回暖

• 全年进出口总额24.59万亿元，同比下降7.0%。
• 出口增长-1.8%，进口增长-13.2%，贸易顺差扩大57%。
• 出口结构有所改善，机电产品、资本货物出口保持稳定，劳动密集型产品出口下降。

工业增加值体现产业转型

• 全年规模以上工业增加值增长6.1%，传统工业增速下滑。
• 高技术产业增速高于整体工业，显示产业转型趋势。
• 六大高耗能工业增加值回落，产业结构持续优化。

CPI、PPI低位运行

• CPI全年上涨1.4%，PPI全年下降5.2%，12月PPI同比下降5.9%。
• PPI持续负增长，显示工业品价格承压。
• 大宗商品价格下跌、外需疲软是主要影响因素。

流动性适度宽松

• 年末M2余额139.23万亿元，增长13.3%。
• 全年新增人民币贷款11.72万亿元，新增人民币存款14.97万亿元。
• 社会融资规模增量15.41万亿元，显示流动性保持宽松。

2016年宏观经济展望

经济发展长期向好

• 2016年GDP增长预计为6.8%-7.0%，保持平稳增长。
• CPI预计1.5%-1.8%，PPI预计-3.5%至-2.5%，逐步回暖。
• 政策层面强调供给侧改革，推动新旧动能转换。

各机构观点汇总

• 机构普遍认为经济已出现企稳迹象，消费、投资、出口有望稳步回升。
• 供给侧改革是关键，将推动经济结构优化和增长动力转换。
• 预计2016年赤字率将提高至3%，财政与货币双政策发力。

2016年宏观经济分析视角

a、经济结构转型

• 第三产业对GDP贡献率57.7%，高于整体增速。
• 制造业产能过剩问题仍存，但新动能成长可带动就业和产业升级。

b、居民收入增长稳定

• 全年居民人均可支配收入增长8.9%，城镇居民增长8.2%，农村居民增长8.9%。
• 居民收入增长支撑消费，有助于经济稳定。

c、淘汰落后产能的双重路径

• 供给侧与需求侧并重，通过技术创新、市场倒逼机制推进结构性改革。
• 加减结合，促进新旧动能转换，增强市场资源配置效率。

d、供给侧改革与投资、消费培育

• 消费保持平稳，预计增速在10.5%-11.5%。
• 投资预计8.5%-10.0%，基建投资保持稳定增长。
• 供给侧改革将释放企业活力，推动产业升级。

近期宏观经济形势分析

1、新一轮去产能的起点

• 2016年将是去产能攻坚年，重点在钢铁、煤炭等行业。
• 三年内退出国有煤矿300处，淘汰产能3亿吨，关闭小煤矿4000处，淘汰落后产能4亿吨。

2、地产类投资下滑

• 房地产投资持续放缓，新开工面积和购地面积大幅下降。
• 政策支持去库存，鼓励居民购房，保障性住房建设成为重点。

3、出口结构改善

• 机电产品和资本货物出口保持稳定，劳动密集型产品出口有所下降。
• 出口结构优化，主体构成趋于合理，市场化资源配置能力增强。

4、加速去过剩产能

• 工信部持续推进淘汰落后产能，严禁新增产能。
• 通过政策组合拳，推动企业降本增效，缩短转型阵痛期。

5、税制改革释放活力

• 营改增全面推开，减轻企业负担，释放市场活力。
• 个税改革稳步推进，建立综合与分类相结合的税制，增强居民消费能力。

总结

2015年中国经济在结构调整和政策支持下保持了平稳增长，尽管增速放缓，但长期向好的基本面未变。2016年将是去产能、供给侧改革和新旧动能转换的关键年份，政策预期转暖，消费和投资有望稳步回升，出口结构持续优化。整体来看，中国经济将在改革与创新中逐步走出低谷，实现更高质量的发展。