20151231-世纪证券-2016年我国宏观经济的发展与展望_从改革红利中寻求突破_27页_718kb_718kb

2016年我国宏观经济与策略分析总结

核心内容概述

2016年，中国经济正处于新常态和“三期叠加”的影响下，经济转型的关键期，面临结构性调整、模式转换和风险释放的多重挑战。在外部经济环境低迷、全球贸易疲软、国际大宗商品价格走低的背景下，国内经济增速放缓，但通过供给侧改革、政策红利释放和结构性调整，有望实现稳增长与长期发展。

主要观点

1. 宏观经济走势

• GDP增速：预计2016年GDP增速为6.5%左右，呈现“前低后稳”的走势。
• CPI与PPI：CPI预计在1.6%上下，PPI仍维持通缩，预计为-3.5%。
• 经济结构：经济仍处于中高速增长与低通胀并存的阶段，投资驱动逐渐减弱，消费和服务业成为增长的新引擎。

2. 货币与财政政策

• 货币政策：预计2016年央行将进行一次降息和多次降准，继续维持宽松政策，同时推进利率市场化和人民币汇率机制改革。
• 财政政策：财政赤字率将从2.3%扩大至3%左右，通过加大财政投放支持供给侧改革。

3. 供给侧改革与经济转型

• 改革方向：供给侧改革是2016年经济转型的核心，重点在于去产能、降成本、补短板。
• 行业影响：改革将推动制造业向高端化、智能化发展，加快企业创新和产业升级。
• 金融改革：金融体系将更加注重结构性调控，强化政策工具的运用，如MLF、PSL等。

关键信息

1. 固定资产投资

• 整体增速：预计2016年固定资产投资增速为8.5%左右，低于2015年的水平。
• 民间投资：民间投资增速放缓，成为投资下滑的主要原因。
• 基建投资：预计2016年基建投资增速为17%左右，继续作为稳增长的重要手段。

2. 房地产市场

• 投资增速：预计房地产投资增速为-1%左右，整体进入小幅负增长。
• 结构性分化：一线城市房地产表现相对较好，三四线城市面临严重去库存压力。
• 政策支持：中央将通过去库存、地方补贴、融资便利等政策支持房地产市场。

3. 外部经济环境

• 全球贸易：全球贸易依然低迷，新兴市场面临美元加息和资本外流压力。
• 出口压力：我国出口增速预计在零增长附近，进口负增长将有所改善。
• 贸易顺差：预计全年贸易顺差约为6400亿美元。

4. 消费升级与服务业

• 消费贡献：预计2016年最终消费支出对经济增长的贡献率将达60%。
• 服务业增长：服务业对GDP增长的贡献将进一步上升，预计增速为7.8%。
• 新消费领域：文化、养老、旅游、互联网等新消费领域将保持较快增长。

5. 通胀格局

• CPI走势：CPI主要受食品价格波动影响，预计增长率为1.6%。
• PPI走势：PPI仍处于通缩状态，预计为-3.5%，但跌幅可能收窄。
• 通缩原因：国内产能过剩、需求不足、国际大宗商品价格走低是主要原因。

6. 二级市场关注领域

• 高端装备行业：受益于“中国制造2025”战略，关注智能制造、工业机器人等。
• 环保行业：四大投资主线包括龙头企业、技术优势企业、PPP模式企业、土壤修复市场。
• TMT行业：通信行业因“宽带中国”战略和新兴应用如云计算、大数据、智慧城市等迎来发展机遇。
• 计算机行业：大数据将成为行业核心资产，预计未来两年增长超100%。
• 娱乐新媒体：市场规模有望达3000-5000亿元，移动游戏、在线教育等将快速发展。
• 房地产行业：关注龙头企业和资源优势型企业，如一线城市、自贸区和大型主题公园周边。

风险提示

• 固定资产投资下滑：制造业投资持续萎靡，房地产投资仅一线表现较好，可能对相关产业链造成冲击。
• 外部经济波动：全球复苏不确定性较高，可能传导至国内，加剧经济下行压力。
• 资本外流：美元加息和资本外流压力可能影响国内金融市场稳定。
• 工业企业经营压力：人力、融资、环保等成本高企，影响企业效益改善。

投资评级标准

• 股票投资评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅10%-20%；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-10%至10%；
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

• 行业投资评级：

  • 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-10%至10%；
  • 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上。

总结

2016年中国经济将面临多重挑战，但通过供给侧改革、政策支持、结构调整和创新推动，有望实现稳增长和经济转型。投资重点将转向高端制造、环保、TMT、娱乐新媒体和房地产等领域，同时需关注宏观经济和政策变化带来的不确定性。