月度策略：增发万亿国债稳经济，市场预期逐步转暖-20231029-中原证券-20页_2mb

增发万亿国债稳经济，市场预期逐步转暖

核心内容

本报告由中原证券分析师周建华发布，旨在分析当前经济形势及市场预期，提出投资策略建议。报告指出，随着政策支持和经济数据回暖，市场预期逐步转暖，重点推荐建材、食品饮料、养殖、证券、电子等行业。

主要观点

• 工业企业盈利改善：前9个月全国规模以上工业企业利润同比下降9.0%，但降幅较前8个月收窄2.7个百分点。9月当月利润同比增长11.9%，显示企业信心回升，经济复苏态势良好。
• 财政政策力度加大：前三季度一般公共预算收入同比增长8.9%，支出同比增长3.9%。9月广义财政支出同比增长9.9%，较8月加快8.3个百分点，民生和基建领域支出加码。
• 增发万亿国债：中央财政将在四季度增发1万亿元特别国债，赤字率提高至3.8%。国债资金将通过转移支付方式用于地方，重点支持灾后恢复重建和防灾减灾能力提升。
• 美国经济数据：美国第三季度GDP环比增长4.9%，创近两年新高；PCE物价指数环比上升2.9%，但平均时薪增速回落，显示通胀降温，四季度经济可能冲高回落。
• 市场预期回暖：资本市场IPO融资下降，中央汇金多次买入ETF基金，上市公司回购股份增多，推动市场企稳。建议关注建材、食品饮料、养殖、证券、电子等行业。

关键信息

1. 增发万亿国债稳经济，市场预期逐步转暖

• 工业企业盈利：前9个月利润总额同比下降9.0%，9月当月利润同比增长11.9%。国有企业利润同比增长4.3%，股份制企业利润同比下降8.7%。
• 财政支出：前三季度财政支出同比增长3.9%，9月广义财政支出同比增长9.9%，较8月加快8.3个百分点。
• 国债发行：中央财政增发1万亿元特别国债，赤字率提高至3.8%，资金用于灾后恢复和防灾减灾。
• 美国经济：第三季度GDP增长4.9%，PCE物价指数环比上升2.9%；平均时薪增速回落，显示通胀降温；加息预期降温，四季度可能冲高回落。

2. 市场回顾

• 指数表现：10月全球主要指数下跌，道指-3.25%，纳指-4.36%，恒指-2.31%。国内指数全部下跌，上证综指-2.98%，深证成指-3.35%，创业板-3.69%。
• 行业涨跌：10月3个行业上涨，27个行业下跌；汽车、电子、纺织服装表现较好；消费者服务、通信、传媒、房地产、建材表现较弱。
• 个股涨跌：上证50指数前10位公司涨幅居前，后10位公司跌幅居前；沪深300指数前10位公司涨幅居前，后10位公司跌幅居前；创业板50指数前10位公司涨幅居前，后10位公司跌幅居前。

3. 资金跟踪

• 融资资金：10月末融资余额为15,394亿元，环比增加298亿元。
• 北向资金：10月末北向资金累计流入余额17,855亿元，环比减少423亿元。
• 公募基金：10月偏股型基金发行规模为16亿元，维持低位。
• 一级市场融资：10月一级市场股权融资规模为292亿元，环比下降47%。

4. 估值跟踪

• 申万A股市盈率：14.6倍，处于历史分位数5.9%。
• 申万300市盈率：13.4倍，处于历史分位数20.0%。
• 申万创业板市盈率：29.5倍，处于历史分位数0.4%。
• 行业市盈率对比：电力设备、银行、建筑装饰等行业市盈率较低，传媒、社会服务、国防军工等较高。

5. 市场情绪

• 风险偏好：当前申万全A预期收益率与10年国债收益率的差值为4.13%，处于历史分位数97.4%，显示股票预期收益率高于债券。
• 换手率：上证综指平均换手率0.61%，环比上升6.4%；深证成指平均换手率0.95%，环比上升21.9%。
• 投资者数量：2023年8月新增投资者99.59万人，环比上升9.4%；9月上交所新增开户133.84万户，环比下降23.2%。

策略建议

• 行业推荐：建材、食品饮料、养殖、证券、电子等行业值得关注。
• ETF基金组合：设立于2023年1月1日，当前组合仓位为100%。包含建材ETF(159745.SZ)、酒ETF(512690.SH)、养殖ETF(159865.SZ)、证券ETF(512880.SH)、芯片ETF(159995.SZ)。
• 组合表现：累计收益率-9.13%，超额沪深300收益率-0.76%。

风险提示

• 政策及经济数据不及预期。
• 风险事件冲击市场流动性。

投资评级

• 行业投资评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300指数涨幅10%以上。
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300指数涨幅-10%至10%之间。
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300指数跌幅10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对沪深300指数涨幅15%以上。
  • 增持：未来6个月内公司相对沪深300指数涨幅5%至15%。
  • 观望：未来6个月内公司相对沪深300指数涨幅-5%至5%。
  • 卖出：未来6个月内公司相对沪深300指数跌幅5%以上。

重要声明

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