20160129-中原证券-2016年2月A股策略报告_敬畏市场_防御为上_20页_1mb

报告摘要

本报告由中原证券研究所发布，分析2016年初A股市场的表现及未来趋势，提出“敬畏市场，防御为上”的投资策略。报告指出，市场面临宏观经济疲软、人民币贬值、股东减持、新股发行及资本外流等多重压力，短期内难以企稳。

市场回顾：2015年底市场高位震荡，2016年初因人民币贬值、大股东减持及注册制预期等因素触发熔断机制，导致市场大幅下跌。
策略展望：建议投资者采取“敬畏市场，耐心等待”的策略，重视市场风险，避免盲目操作。
市场趋势不乐观：
- 宏观经济面临需求疲软与供给失衡的双重压力，地产投资拖累、出口负增长、消费平稳增长，整体经济下行压力大。
- 人民币贬值趋势形成，短期可能在6.5-6.6附近企稳，但长期贬值压力仍然存在。
- 股东减持压力及注册制预期依然存在，虽然减持新规有所缓解，但整体减持规模仍达近万亿。
- 资本和资金外流加剧，外汇占款减少，热钱流出，证券交易结算资金及融资融券余额显著下降。
中线布局防御为上：市场已跌破2850点，政策底被击破，需耐心等待市场企稳。建议中线配置防御性较强的消费板块，如食品饮料和餐饮旅游。
春节效应下的二月行情：2月交易日较少，但春节后可能迎来超跌反弹。建议投资者根据自身仓位和风格，选择参与反弹或减仓策略。
配置建议：中线以防御为主，配置消费板块；短期可关注弹性较大的创业板及供给侧改革受益的煤炭、有色等板块。

宏观经济：
- 固定资产投资增长放缓，房地产投资低迷，出口负增长。
- 2016年GDP增速预计为6.8%，经济下行压力持续。
- 产能过剩问题未明显改善，去产能成为首要任务，但伴随经济阵痛。
人民币贬值：
- 美元加息周期下人民币贬值趋势明确，短期可能在6.5-6.6附近企稳。
- 外汇储备减少，未来2-3年可能减半。
减持与注册制：
- 减持新规虽有约束，但总量仍达近万亿，对市场形成压力。
- 注册制可能延迟，但新股发行继续，直接融资比重提升。
资金外流：
- 外汇占款减少，热钱持续外流，证券交易结算资金及融资融券余额下降。
市场估值：
- 当前市场估值未见历史底部，企业盈利尚未改善。
二月行情：
- 春节效应下，市场可能在二月中下旬出现超跌反弹。
- 春节前后市场历史表现多为上涨，但需防范海外股市波动带来的风险。